快刀斩乱麻：下调预测

核心观点
Evercore ISI 调整了对 Huntington Bancshares Inc. (HBAN) 的盈利预测和目标价，维持“增持”评级，但将目标价从 20 美元下调至 18 美元。分析师认为，公司最新指引更新反映了管理层对市场变化的谨慎态度，但调整幅度超出预期，短期内股价可能面临“show-me”阶段。HBAN 当前估值较同业有显著折让，若管理层能实现更新后的目标，长期价值吸引力较高。

关键数据

• 2026 年指引：

  • 调整后每股收益 (EPS) 预测从 1.59 美元降至 1.53 美元。
  • 净利息收入 (NII) 增长率降至约 35%（此前 39-43%），受短期利率上升和存款成本上升影响。
  • 平均贷款增长率为 36%（此前 36-37%），受间接汽车竞争和经济性商业房地产/机构抵押贷款再融资活动影响。
  • 平均存款增长率为 33%（此前 33-34%），公司主动匹配存款与贷款增长。
  • 费用收入比率为 32%（此前 31-33%），但管理层称仍优于初始预期。
  • 收入协同效应从 50-75 百万美元上调至 ≥75 百万美元。
  • 2026 年息税折旧摊销前利润 (ROTCE) 预测为 17%。

• 2027 年指引：

  • 调整后 EPS 预测从 1.90-1.93 美元降至 1.75-1.83 美元。
  • NIM 低端预测降至 3.20% 至 3.30%（此前 3.30% 至 3.40%），预计 NIM 将保持相对稳定。
  • 平均贷款增长率低端预测为 6%（此前 7-8%），CRE、住宅抵押贷款和间接汽车贷款为拖累因素。
  • 费用收入比低端预测为高收益储蓄存款 (HSD) 增长率（此前为低存款定存产品 LDD）。
  • ROTCE 预测为 17-18%。
  • 收入协同效应累计至 2028 年预计为 600 百万美元。

研究结论
分析师认为 HBAN 的指引更新体现了管理层“撕掉创可贴”的勇气，但市场可能需要更多时间观察执行情况。当前股价较 2027 年 EPS 预测 10.2 倍的估值显著折让，若管理层实现目标，长期价值凸显。主要风险包括利率波动、信贷环境恶化以及协同效应实现延迟。