华鑫证券 周末鑫风向 第159期宽基ETF逆势放量A股止跌反弹还是下跌中继

本报告分析短期A股可能超跌反弹但非反转，反弹空间有限，需重视筹码结构；海外资产震荡分化，建议逢低配置黄金。固收大类资产四季度实体负债增速扩表空间温和，盈利、流动性、风险偏好窄幅震荡，价值股性价比更高。传媒新消费板块因低预期和AI内容供给震荡，具备布局价值，关注AI游戏、跨境电商、AI内容质效提升机会。医药创新方面，创新药出海获突破，AI赋能研发处于起步阶段，临床数据验证需求持续增加，看好创新药长期逻辑。

报告认为传媒新消费板块因低预期和AI内容供给震荡，但具备布局价值。建议关注AI游戏、跨境电商、AI内容第二波质效提升机会。板块整体处于调整期，但技术革新和消费升级趋势为长期发展提供支撑。需警惕内容供给过剩和商业化落地不及预期的风险，把握结构性机会。

报告重点分析了A股短期反弹可能性、海外资产配置策略、固收大类资产性价比、传媒新消费板块机会、医药创新药长期逻辑。建议短期关注超跌反弹机会，配置黄金对冲风险；中期配置价值股，如红利、上证50等；长期布局创新药和AI赋能方向。同时需关注筹码结构变化和风险偏好波动。

当前市场受长端美债利率高位压制，风险偏好有所下降。科技股因FCC限制和海外AI泡沫担忧承压，筹码拥挤引发负反馈。国内政策发力，宽基ETF放量、融资小幅净流入，显示市场底部企稳迹象。但反弹基础尚不牢固，需警惕外部环境变化和内部调整压力。

报告提示的主要风险包括：中东局势反复、FCC限制未根本解除可能持续影响科技股；科技筹码拥挤，反弹后或面临卖压；价值股投资需调低盈利预期，年化收益或在5%左右；创新药临床海外推进存在对照等问题，数据质量影响预期兑现；AI研发相关个股短期交易拥挤，需警惕波动。建议分散投资，动态调整资产配置。