9月生物技术资助：劳工后日忙碌程度不及预期

九月生物技术融资总额为52亿美元，同比下降40%，环比下降36%，主要原因是后续融资（11亿美元）和PIPE融资（1.29亿美元）疲软。风险投资（VC）融资保持相对健康，达到29亿美元，而IPO融资连续第二个月保持在10亿美元以上，为11亿美元。截至本季度，融资总额仍高于去年同期水平，而TTM增长再次放缓至60%。公开融资（IPO+FO+PIPE）总额为23亿美元，低于估计的行业现金消耗（公共生物技术公司每月约45亿美元的现金消耗）。VC贡献了29亿美元，其次是FO（11亿美元）、IPO（10亿美元）和PIPE（1.29亿美元）。九月CGT融资同比下降73%，至3.937亿美元，而YTD CGT融资下降16%。XBI指数收于约157美元，环比下降5%，但同比增长54%。尽管过去三个月融资活动有所放缓，但环境仍然非常有利。在2024年融资“假象”期间，XBI从未交易价超过105美元。十月的同比比较将变得非常困难，因为2025年十月的融资额为113亿美元，而2025年九月为87亿美元。IPO市场保持势头；后续交易规模仍然很高。九月IPO融资为10.6亿美元，环比下降22%，但仍连续第二个月超过10亿美元。收益超过7月份的三倍，同比增长61%。本季度有三个IPO定价，包括两个美国上市交易和上海一个。YTD IPO收益达到约87亿美元，超过2025财年35亿美元的总额，并领先于过去四年中2021年峰值（200亿美元）的约40亿美元年度步伐。相反，FO融资环比和同比都下降，至11.2亿美元，从8月的16.3亿美元和2025年九月的33.3亿美元下降。较大的交易规模仍然是2026年融资强度的主要驱动因素（见附图2）。尽管9月份有所下降，但YTD FO融资额增长95%，主要原因是交易量增加（+19%）和平均交易规模扩大（+64%），而IPO融资额增长282%，主要原因是交易量增加（+55%）和平均规模增加（+147%）。VC交易量达到记录水平；PIPE继续落后。九月VC融资总额为29.2亿美元，与去年基本持平，YTD增长36%。与前两个月不同，最近的增长主要反映了活动急剧增加，YTD交易量增长27%，而平均交易规模增长7%。九月有92笔VC交易，创下我们数据集的月度新高，并超过了2020年9月创下的69笔交易记录。九月PIPE融资总额仅为1.29亿美元，而8月为8.28亿美元，同比下降93%。YTD PIPE融资下降13%，因为交易量下降28%，超过了平均交易规模21%的增长。人工智能药物发现值得关注。我们认为，最近以人工智能为重点的IPO活动是另一个值得关注的指标。Generate Biomedicines成功的约4亿美元的IPO表明，一些以人工智能为原生药物开发平台的临床进展正在取得进展。虽然样本量仍然有限，但以人工智能为重点的生物技术公司持续增长可能会随着时间的推移吸引更多投资者的资金。中国融资仍然低迷。九月中国融资略有增长，达到2.684亿美元，从8月的2.365亿美元略有增长，但仍远低于2025年上半年约9.25亿美元的月度平均水平。九月份的活动完全由Evopoint Bioscience的上海IPO推动。附图1 - 九月生物技术融资同比下降40%。附图2 - 较大的交易规模推动2026年融资增长。附图3 - 九月生物技术融资同比下降40%。附图4 - FO在2026年领先于融资。附图5 - 截至9月，TTM融资增长60%。附图6 - CGT融资YTD下降16%。附图7 - 九月公共生物技术融资（IPO+FO+PIPE）下降60%。附图8 - 2026年第三季度交易量降至266笔，低于2025年第三季度的343笔。附录：方法论描述