Avolon大规模采购强化竞争优势，机队结构持续优化

核心结论

渤海租赁控股子公司Avolon拟采购250架飞机，包括110架空客A320NEO和A330NEO系列飞机，以及140架波音B737 MAX系列飞机，并同时获得100架空客飞机购买选择权。此次采购后，公司订单规模将增至749架，波音/空客飞机分别占257/492架，位居行业首位。IATA数据显示，2019-2026年全球商用飞机累计交付缺口约5,300架，未交付订单超过1.8万架，供给持续紧张，公司订单储备优势凸显。

飞机交付与资产流转

截至2026Q3，Avolon机队规模为1092架，自有飞机561架、代管飞机32架、订购飞机499架，较上季度分别减少19/2/4架。Avolon当季接收飞机10架、出售29架，年内累计接收45架、出售78架，另有112架已达成出售协议尚未交割。未来24个月计划交付的订单飞机已有89%落实租约。年内Aercap、中银航空租赁累计接收飞机67、31架，出售157、21架。

投资建议

自美联储加息25bp以来，渤海租赁下跌11.1%，截至10/9，公司PB（LF）仅为0.79x。公司资产端订单储备优势进一步加强，负债端在偿还高息债务和评级提升下短期压力尚不明显，固定债务高占比使得成本率短期钝化。预计2026年公司实现归母净利润50.3亿元，维持“买入”评级。

风险提示

资产质量下降风险、利率波动风险、流动性风险。