韵达股份持股计划锚定增长目标多因素共振油运景气上行可期

航空机场

• 市场现状： 2026年冬春航季计划航班量同比下降，10月航油价格上涨导致燃油附加费上调。
• 数据跟踪： 10月主要航司日均执飞航班量及平均飞机利用率环比及同比变化情况。
• 投资观点： 持续关注票价及成本端改善情况，未来航空股价将经历预期修复、经营修复和业绩修复三个阶段。
• 投资建议： 重点推荐低成本航司春秋航空和支线航司华夏航空；国际航线量价潜力大，向上弹性有待兑现的三大航、海航控股、吉祥航空；机场受益于航空需求复苏，重点关注上海机场、白云机场、海南机场。

物流快递

• 市场现状： 行业“反内卷”持续推进，韵达发布员工持股计划。
• 数据跟踪： 9月28日-10月4日，邮政快递揽收量及投递量环比及同比变化情况。
• 投资观点： “反内卷+无人化”共同催化快递行业经营质量改善，快递行业高质量发展持续推进，“反内卷”政策或加码提振行业盈利预期，无人驾驶或加速催化产业变革。
• 投资建议： 建议重点关注加盟制快递中通快递、圆通速递、申通快递、韵达股份；出海高增长，公司盈利增长有望超预期，重点关注极兔速递；建议持续关注时效快递更强的综合物流服务商顺丰控股，激活经营，成长可期。即时配送方面，建议关注顺丰同城。跨境物流方面，建议关注东航物流、国货航，国际项目持续推进打造盈利新增长极，关注民营跨境物流领先企业嘉友国际。

航运贸易

• 市场现状： 集运SCFI指数上涨，CCFI指数区域间分化；油运BDTI指数上涨，BCTI指数下跌；散运BDI指数下跌。
• 数据跟踪： 10月9日主要航运指数及油运、散运相关指数情况。
• 投资观点： 地缘政治冲突或重塑全球运输格局，关注多因素共振下航运投资机会。
• 投资建议： 集运建议关注中远海控、中远海发；油运供给受限（船龄老化、短期供给刚性）、需求结构性增长（运距拉长、补库需求释放）共同催化，大周期上行可期，建议关注中远海能、招商轮船、招商南油；货运建议关注海通发展。

基础设施

• 市场现状： 公路、铁路、港口货物吞吐量及集装箱吞吐量环比及同比变化情况；长端利率情况。
• 数据跟踪： 9月28日-10月4日，全国高速公路货车通行量、国家铁路货物运输量、监测港口货物吞吐量及集装箱吞吐量情况；10年期中国中债到期收益率、30年期中国中债到期收益率情况。
• 投资观点： 多重催化叠加，长期配置首选。低利率环境或将持续，关注红利资产配置性价比；中长期资金持续入市，红利板块增量资金可期；深化改革持续推进，助力板块提质增效、价值提升。
• 投资建议： 公路板块建议关注皖通高速、山东高速、东莞控股、粤高速A、宁沪高速、招商公路、四川成渝、中原高速；铁路板块建议关注大秦铁路、京沪高铁、广深铁路、铁龙物流、中铁特货；港口板块建议关注青岛港、唐山港、北部湾港、招商港口、日照港。

风险提示

• 宏观经济下行风险、汇率大幅波动风险、地缘政治风险、行业政策调整风险、第三方信息数据可信性风险、数据统计口径及测算误差风险、研报使用信息数据更新不及时风险。