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镍价近期走势如何？
上周镍价低位震荡，主要受宏观环境、基本面和政策因素影响。宏观方面，中东局势紧张及美联储鹰派言论导致海外市场风险偏好承压；基本面方面，矿价下行带动火法冶炼成本下移，但部分企业仍面临前期高位采购成本压力；政策端，印尼ESDM承诺公平分配镍矿配额，并计划收紧新建镍冶炼厂暂停令。下游不锈钢旺季表现不及预期，三元电池需求疲软，镍价短期将延续低位弱震荡。
镍行业未来发展趋势是什么？
镍行业未来发展趋势受多方面因素影响。宏观层面，美联储加息预期和地缘政治风险仍存不确定性；政策层面，印尼计划进一步收紧新建镍冶炼厂暂停令，调控运营产量以稳定价格，ESDM承诺2027年镍矿配额评估将更快更公平；下游需求方面，不锈钢和三元电池需求表现分化，旺季表现不及预期，但印尼102亿美元下游化项目涵盖镍加工等，或为行业带来新机遇。
本报告重点分析了哪些方向？
本报告重点分析了镍价走势、供需关系及政策影响。在价格方面，分析了宏观环境、成本端矿价、冶炼成本及下游需求对镍价的影响；在供需关系方面，关注了镍库存变化、镍铁产量及库存情况、原料价格波动；在政策方面，重点解读了印尼ESDM的镍矿配额分配承诺及新建镍冶炼厂暂停令政策，以及印尼政府进一步收紧调控计划。
当前镍市场现状如何判断？
当前镍市场呈现低位震荡态势，基本面和宏观面均存在支撑和压力。库存方面，LME和SHFE库存合计39万吨，周环比减少2911吨，沪伦比值降至7.59，LME0-3升贴水C结构扩大至187.67美元/吨；镍铁产量方面，国内周度产量5.21万吨，库存升至4.53万吨，周环比+24.8%；原料价格方面，红土镍矿NI(CIF):1.5%和NI(CIF):1.8%价格分别周环比下降2美元/湿吨。整体看，市场供需阶段性平衡，但下游需求疲软制约价格上行空间。
本报告提示哪些风险因素？
本报告提示的主要风险因素包括：美联储鹰派预期弱化可能影响宏观环境稳定性，中东局势边际缓和或降低地缘政治风险，但不确定性仍存；印尼政策调整可能进一步影响镍矿供应和冶炼成本，需持续关注ESDM配额分配及新建镍冶炼厂暂停令的执行情况；下游不锈钢和三元电池需求疲软可能持续，对镍价形成压制，需关注旺季表现是否改善。