华泰期货：供需两弱 螺纹利润小幅下降

华泰期货研究所 黑色及建材组 尉俊毅 黑色金属研究员  021-68758689  weijunyi@htfc.com 从业资格号：F0290682 投资咨询号：Z0011124 华泰期货|钢矿周报 2017-12-17 供需两弱 螺纹利润小幅下降 周报摘要： 上周黑色金属板块主力合约先抑后扬，周五夜盘集体大涨，成材弱于原材料。虽然钢厂限产力度依旧较强，但进入到冬季后需求环比下降，叠加贸易商囤货需求疲弱，导致成品材期货走势偏弱。市场对明年钢厂复产寄予较大希望，铁矿石和焦炭1805合约探底后大幅拉涨，成材1805合约受原料带动也开始上涨。 现货方面，周内螺纹现货涨跌互现，广州螺纹钢价格上涨120元/吨，而天津螺纹钢价格下跌10元/吨，北方寒冷天气影响了螺纹钢需求下滑，造成螺纹钢价格南强北弱。热轧同样呈现南强北弱格局。目前螺纹期货贴水幅度仍旧非常大，主力1805合约贴水幅度在700元/吨左右，热轧主力1805合约也有250元/吨左右的贴水。周内港口铁矿石价格上涨9元/吨至509元/吨，普氏指数上涨至71.45美元，目前铁矿石主力1805合约贴水幅度在30元/吨左右。 进入12月份焦炭现货价格上涨幅度远大于螺纹，因此实际炼钢利润有所下降，上周盘面炼钢利润也出现了小幅下降，主要原因是市场认为明年春季宏观经济可能不容乐观，但是高利润下明年春季钢厂集中复产是确定性事件，因此原料贴水幅度明显小于成品。 上周高炉开工小幅下滑，铁矿石港口库存继续增加，钢厂进口铁矿石平均库存可用天数持平于23天，上周海外矿石北方到港量大幅下降，对铁矿石价格形成一定支撑。 需求方面，统计局14日公布了11月份房地产数据，房屋新开工累计增速较上月提高了1.3%，表明部分十九大期间的需求后移到了11月份。进入12月份后，北方地区因冬季停工和政策抑制的影响需求走弱概率较大，而临近年末投资需求下降及资金紧张对南方需求也产生了一定抑制作用，以上海市场为例，周度成交建材环比下滑4800多万吨，连续四周环比下降。钢材社会库存下降幅度明显收窄，后期或将进入到冬季累库存阶段。而钢厂库存的增加表明贸易商不敢囤货使得钢厂库存压力有所增加。 本周策略： 取暖季钢厂限产带来供应大幅下降，上周徐州也开始执行环保限产，对华东地区螺纹钢市场有一定提振作用。短期来看北方地区螺纹钢价格下跌后贸易商处于亏损状态，挺价概率较大，若螺纹现货继续上涨，则可继续把握螺纹钢1805合约的多头操作。焦炭价格大涨后矿石占炼钢成本比重下滑，不建议继续做空矿石。套利方面，1805合约卷螺价差套利暂时保持观望。 风险点及关注点： 钢厂限产执行力度减弱，进入淡季后下游终端需求走弱超预期。 华泰期货|钢矿周报 2017-12-17 2 / 14 财政部：中国明年1月1日起将取消钢材、绿泥石等产品的出口关税 2017年12月15日，国务院关税税则委员会发布《2018年关税调整方案》，取消棒材、螺纹钢和线材的出口暂定关税，降低200系热轧不锈钢卷、钢锭、钢坯及部分铁合金等产品出口暂定关税。其中200系热轧不锈钢卷、不锈钢锭、合金钢锭、不锈钢坯、合金钢坯出口暂定关税由10%下调到5%；普钢锭、普钢坯出口暂定关税由15%下调到10%；高碳钢坯根据不同用途下调至5%和10%，其中车轮用连铸圆坯（直径为380MM和450MM，公差±1.2%，含碳量：0.38%-0.85%，含锰量：0.68%-1.2%，含磷量≤0.012%，总氧化物含量≤0.0012%）由15%下调至5%，其他高碳钢坯由15%下调至10%。硅铬铁、钛铁及硅钛铁、其他钒铁、铌铁及直接还原铁及其他海棉铁块团出口暂定关税由15%下调至10%。 表格 1：黑色商品周度涨跌幅 合约开盘最高最低收盘涨跌涨跌幅成交持仓成交持仓比热卷180141404180407341331573.399587822510923.82热卷180539353990384039261693.2946156746198567.45热卷18103700377336503714901.6266890326362.05螺纹180142834374416942053147.1440307769178304.39螺纹180538933988377038241814.272152818228937067.44螺纹18103615368735553597791.607548763011242.51铁矿1801503.5509481.5490294.9419316164025304.80铁矿1805506520491508182.431159856216447967.05铁矿1809503.5516.54895039.50.974152881820762.28焦炭180121022283.52101.52282105.54.09120205211285210.65焦炭180520602147.5198620561123.9115886302792165.69焦炭1809197820401901196093.53.58233023121.01焦煤1801123213301227.51309.546.51.75124830210543211.84焦煤18051263131812241268.5102.55.9712124602198045.52焦煤1809122812571180.51220654.33268612682.12硅铁180191009222796680804306.439024141288067.01硅铁180574507538655065681482.46114890391442.94硅铁180970827148648065001182.145562262.46锰硅180189069098815483004186.107107801070046.64锰硅18057900790271907280460.7552242181122.88锰硅18097450760070827198-60.00601160.52资料来源：Wind 华泰期货研究所 华泰期货|钢矿周报 2017-12-17 3 / 14 表格 2：一周市场数据变动 最新值变动频率单位来源4800-30日度元/吨Wind资讯4440-90日度元/吨Wind资讯42600日度元/吨Wind资讯39500日度元/吨Wind资讯68.450.75日度美元/吨唐宋资讯5090日度元/湿吨Wind资讯6900日度元/吨Wind资讯20750日度元/吨Wind资讯772.33-2.79周度万吨Wind资讯14339121周度万吨Wind资讯295隔周天Mysteel61.88%-0.14%周度%Mysteel1172.18-54.77旬度万吨中钢协174.46-2.72旬度万吨中钢协5.350.37月度百万吨海关总署66.15-6.21月度百万吨国家统计局--月度百万吨Wind资讯--月度万吨国家统计局15.83%-0.03%月度%国家统计局7.50%-0.30%月度%国家统计局-9.00%1.20%月度%国家统计局中国粗钢产量表观消费量:粗钢:当月值外矿进口量黑色金属冶炼及压延投资累计同比基础设施建设投资累计同比房地产开发投资累计同比中国钢材出口量唐山铁精粉66%报价(干基含税)二级冶金焦价格:唐山钢材社会库存港口铁矿石库存钢厂进口矿库存天数全国高炉开工率重点企业钢材库存量重点钢厂粗钢日均产量港口现货铁矿石报价（61.5PB粉）天津三级螺纹钢价格热轧4.75mm上海钢坯唐山普氏指数上海三级螺纹钢价格资料来源：国家统计局 中国钢铁工业协会 钢联资讯 海关总署 Wind 华泰期货研究所 华泰期货|钢矿周报 2017-12-17 4 / 14 表格 3：黑色商品仓单变动 上海0惠龙港2934天津港0天津港0天津港0惠龙港1194玖隆物流2943日照港0连云港0连云港0康运崇贤库586中储南仓0连云港0日照港0日照港0中储陆通3297外运华东张华浜0青岛港0中钢天津港0青岛港0广东0期晟万林0唐山港口物流0河北旭阳0唐山市港口物流0天津港俊0唐山佳华0山西焦炭天津仓储0曹妃甸0青岛兖州焦化0山西焦煤0沙钢国贸0山西美锦煤0美锦能源0中钢股份0山西宏安焦化0河北钢铁0迁安宏奥0总量50775877000变动-2690-587000焦煤螺纹钢铁矿石热轧卷板焦炭资料来源：上海期货交易所 郑州商品交易所 大连商品交易所 华泰期货研究所 表格 4：现货市场 HRB4 0 0 -20MM上海HRB4 0 0 -20MM广州HRB4 0 0 -20MM天津热轧4.75MM上海热轧4.75MM广州热轧4.75MM天津冷轧1MM上海冷轧1MM广州冷轧1MM天津报价480051904450422043604300488050904740变动-40-10020-1020-300-20折盘面价494851904540422043604390------其他现货 上海中板普2 0 M M高线6.5MM热轧带钢3 . 5 M M *6 8 5镀锌板1 M M钢坯唐山（到厂）主焦煤京唐港库提价准一级冶金焦天津港平仓价铁精粉唐山66%干吨含税PB粉61.5%湿吨青岛车板价报价42504650432050603930#N/A2090670500变动-50-10-3000#N/A10010-18 资料来源：钢联资讯 Wind 华泰期货研究所 华泰期货|钢矿周报 2017-12-17 5 / 14 表格 5：指数和炼钢利润 普氏62％TS I6 2 %SGX当月BDI内矿指数普钢长材扁平铁矿石68.4566.563.03144594.7钢材指数166.45192.5141.54变动0.75------0变动-0.64-1.09-0.21月5月9月进口矿 （华北）进口矿（华南）进口矿（华东）国产矿（华北）国产矿（华东）配矿（华北）配矿（华东）1394.11086910.21621.032491.031981.031466.251858.251574.601944.201月5月9月进口矿 （华北）进口矿（华东）国产矿（华北）国产矿（华东）配矿（华北）配矿（华东）1022.1888727.21241.851211.851032.251002.251178.971148.97虚拟炼钢利润（螺纹）实际炼钢利润（螺纹）虚拟炼钢利润（热卷）实际炼钢利润（热卷） 资料来源：钢联资讯 Wind 路透 华泰期货研究所 图 1： 螺纹钢现货价格 单位：元/吨 图 2： 热轧现货价格 单位：元/吨 150020002500300035004000450050002016/012016/052016/092017/012017/0