墨西哥银行业：因无风险率下调目标价，削减Gentera及Bajío的预测

核心观点

• 降调墨西哥金融股目标价：由于风险无息利率上升，分析师下调了墨西哥金融股的目标价。
• 墨西哥银行贷款增长：墨西哥银行在 2026 年第三季度预计将实现两位数的贷款增长，但收入趋势仍然不稳定。
• 下调 Gentera 和 Bajío 的盈利预测：分析师下调了 Gentera 2027-2028 年的盈利预测，下调幅度约为 5%，下调了 Bajío 2026-2027 年的盈利预测，下调幅度约为 6%。
• 维持买入评级：分析师维持对 Banorte、Regional 和 Gentera 的买入评级，并维持对 Inbursa 和 Bajío 的跑输评级。
• 中性评级：分析师对 Bolsa 和 Qualitas 的评级为中性。

关键数据

• 风险无息利率：从 4.25% 上调至 4.75%。
• Gentera 目标价：从 Ps67 下调至 Ps58。
• Bajío 目标价：从 Ps80 下调至 Ps72。
• Banorte 目标价：Ps229 / USD62。
• Regional 目标价：Ps178。
• Inbursa 目标价：Ps40。
• Bajío 目标价：Ps72。

研究结论

• 墨西哥银行：预计将实现两位数的贷款增长，但收入趋势仍然不稳定。Banorte 具有多元化的收入来源、良好的盈利能力和吸引人的股息和回购组合。Regional 提供了有吸引力的盈利复苏和良好的盈利能力。Bajío 的盈利受到更高冲销的影响。
• 墨西哥非银行：预计 Bolsa 的盈利将出现下调风险，而 Qualitas 的盈利将同比下降 7%。
• Bolsa：预计净收入将出现下调风险，主要原因是与投资计划相关的运营支出增加和以美元计价的收入下降。
• Qualitas：预计净收入为 15 亿美元，同比下降 14%。预计保费收入将温和增长，损失率将上升。
• Gentera：预计净收入为 22 亿美元，环比下降 5%，同比增长 3%。预计贷款组合增长将受到更严格的风险 origination 的限制。
• Regional：预计净收入为 16 亿美元，环比和同比均增长 4%。预计贷款组合增长将受到中型公司、中小企业和消费者贷款的更好贷款动态的推动。
• Inbursa：预计净收入为 78 亿美元，环比增长 31%，同比持平。预计核心收入增长疲软，冲销费用较高。
• Bajío：预计净收入为 19 亿美元，同比下降 18%，环比下降 12%。预计贷款增长将得到商业贷款活动的支持，零售贷款将继续以两位数的速度增长。
• Banorte：预计 2026 年第三季度的净收入为 155 亿美元，环比增长 10%，同比增长 7%。预计贷款增长将主要由消费者贷款推动。