作者致谢
本报告作者感谢 Varun Varshney 和 Gaurav Mehra 的贡献，他们为 Evalueserve 公司（德意志银行第三方研究支持服务提供商）的员工。
报告信息声明
报告信息由德意志银行或其附属公司（统称“德意志银行”）编制。报告信息被认为可靠，并已从可靠的公共来源获取，但德意志银行对其准确性和完整性不作任何保证。报告中的超链接仅提供便利，德意志银行既不认可内容，也不对第三方网站的准确性或安全控制负责。德意志银行可能根据本研究报告的观点决定以主账户进行交易，也可能以主账户或客户的账户进行与其观点不一致的交易。德意志银行的研究部门独立于银行的其它业务部门。
风险披露
宏观经济波动通常占固定或可变利率工具风险的大部分。对于长期固定利率工具的持有人，利率上升自然会提高应用于预期现金流的折现因子，从而导致损失。特定现金流的期限越长，折现因子的变动越大，损失就越大。通货膨胀、财政融资需求以及外汇贬值率的意外上升是接收方最常见的负面宏观经济冲击。但交易对手风险、发行人信用质量、客户细分、监管（包括对不同类型投资者的资产持有限额的变化）、货币可兑换性（可能限制货币转换、利润汇回和/或头寸清算）以及与本地清算所相关的结算问题也是重要的风险因素。通过将合同现金流量与通货膨胀、外汇贬值或指定利率挂钩，可以缓解固定收益工具对宏观经济冲击的敏感性，这在新兴市场很常见。由于构建原因，这些挂钩值可能会滞后或错误衡量其意图跟踪的底层变量的实际变动。在掉期市场中，选择适当的挂钩（或指标）尤其重要，因为掉期市场中的浮动利率（即与通常短期利率参考指数挂钩的利率）被交换为固定利率。以不同于票面利率货币计价的货币进行融资会产生外汇风险。掉期期权（Swaptions）除了利率变动风险外，还面临期权通常面临的风险。
衍生品交易涉及多种风险，包括市场风险、交易对手违约风险和流动性风险。这些产品是否适合投资者取决于投资者自身的环境，包括其税务状况、监管环境以及其其它资产和负债的性质；因此，投资者在进行任何与本出版物内容相似或受其启发的交易之前，应寻求专业的法律和财务建议。期货交易和期权交易的风险可能很大。由于期货和期权交易可获得高杠杆，因此可能发生的损失可能超过最初存入的资金金额，理论上损失可能无限大。期权交易涉及风险，并不适合所有投资者。在购买或出售期权之前，投资者必须查阅“标准化期权的特征和风险”，网址为 https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document。如果您无法访问该网站，请联系您的德意志银行代表以获取该重要文件。
外汇交易参与者可能因以下因素承担风险：（i）汇率可能波动并发生大幅波动；（ii）货币的价值可能受到多种市场因素的影响，包括世界和国家经济、政治和监管事件、股票和债务市场事件以及利率的变化；（iii）货币可能面临贬值或政府强制的外汇管制，这可能会影响货币的价值。投资于受基础证券货币影响的证券（如 ADR）的投资者实际上承担了货币风险。
除非管辖法律另有规定，所有交易应通过投资者所在司法管辖区的德意志银行实体执行。除了本报告外，重要利益冲突披露还可以在 https://research.db.com/Research/ 每家公司的研究页面或“披露”标签下找到。强烈建议投资者在投资前查看这些信息。
德意志银行的角色声明
德意志银行（包括德意志银行 AG、其分支机构及其附属公司）不充当您或您的任何代理人（统称“您”或“您的”）关于本报告中提供的任何信息的财务顾问、顾问或受托人。德意志银行不提供投资、法律、税务或会计建议，德意志银行不充当您的独立顾问，也不对任何策略、产品或本材料中呈现的任何其它信息表达任何意见或建议。此处提供的信息仅基于接收方将独立评估任何投资决策的优劣，它不构成对任何产品或服务或任何交易策略的建议或对任何产品或服务的意见。
信息提供范围
此处提供的信息是一般性的，不针对退休账户或任何特定个人或账户类型，因此特此说明它不是建议，您不能依赖它来做出您的决定。我们提供的信息仅针对我们认为是财务专业的个人，他们能够独立评估一般和特定交易及投资策略的投资风险，并且他们了解德意志银行在提供其产品和服务方面具有财务利益。如果情况并非如此，或者如果您是直接从我们那里收到 IRA 或其他零售投资者的信息，我们要求您立即通知我们。
评级系统修订
2018 年 7 月，德意志银行修订了短期想法的评级系统，品牌已从 SOLAR 想法更改为“催化剂呼叫”（CC）；美洲地区“催化剂呼叫”的评级类别已与全球分析师使用的类别保持一致；CC 的有效时间段已从最长 180 天缩短至 90 天。
各司法管辖区信息
- 美国：由德意志银行证券公司批准和/或分发，该公司是 FINRA 和 SIPC 的成员。
- 欧洲经济区（不包括英国）：由德意志银行 AG 批准和/或分发，该公司是一家在德国联邦共和国注册的股份有限公司，总部位于法兰克福。
- 英国：由德意志银行 AG 通过其在伦敦的分支机构（21 Moorfields, London EC2Y 9DB）批准和/或分发。
- 香港：由德意志银行 AG 香港分行分发，但任何与香港证券及期货条例第 571 章“期货合约”定义相关的期货合约的研究报告不针对位于、注册地、组成或居住于香港的人员。
- 印度：由德意志股票印度私人有限公司（DEIPL）编制，该公司在孟买（印度）400051 的 Bandra Kurla 复合体 C-70, G 块，The Capital 第 14 层注册。
- 日本：由德意志证券公司（DSI）批准和/或分发。
- 韩国：由德意志证券韩国有限公司分发。
- 南非：德意志银行 AG 约翰内斯堡在德国联邦共和国注册（南非分支注册号：1998/003298/10）。
- 新加坡：本报告由德意志银行 AG 新加坡分行（One Raffles Quay #18-00 South Tower Singapore 048583, 656423 8001）发布。
- 台湾：台湾证券/投资信息的参考价值仅限于您。读者应独立评估投资风险，并对自己的投资决策负全部责任。
- 卡塔尔：德意志银行 AG 在卡塔尔金融中心（注册号 00032）注册，受卡塔尔金融中心监管机构监管。
- 俄罗斯：此处提交的信息、解释和意见并非在俄罗斯联邦的背景下，也不构成需要许可证的任何评估或评价活动。
- 阿联酋：德意志银行 AG 在迪拜国际金融中心（注册号 00045）注册，受迪拜金融服务管理局监管。
- 澳大利亚和新西兰：本研究报告仅针对澳大利亚公司法和新西兰财务顾问法中定义的“批发客户”。
- 德国：本报告仅供“批发客户”参考。
其他信息
- 除非获得德意志银行的预先书面同意，否则不得复制、分发或发布本报告。
- 回测、假设或模拟业绩结果具有固有的局限性。
- 计算个体 E、S、G 和复合 ESG 得分的方法是德意志银行 AG 研究部门开发的一种新方法，采用系统方法，无需人工干预。
- 决定将 ESG 因素纳入任何投资策略可能会限制参与某些投资机会的能力，这些机会否则将符合您的投资目标和其他主要投资策略。
- 主要由可持续投资组成的投资组合的回报可能低于或高于未考虑 ESG 因素、排除或其他可持续性问题的投资组合，此类投资组合可用的投资机会也可能不同。
- 公司可能不会在 ESG 或可持续投资的所有方面都达到高标准；也没有保证任何公司将在企业责任、可持续性和/或影响绩效方面达到预期。
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