沪铜期货周报

一、核心观点 本周沪铜主力合约呈现震荡回落走势，节后首日高开上涨，随后小幅回调。下方支撑得到验证，上方压力逐步显现，成交量显著放大，市场交投活跃度提升。短期内铜价受供需两端支撑，宏观压制边际缓解，但不确定性仍存，整体预计维持高位区间震荡。

二、宏观预期 美国9月非农就业数据不及预期，就业市场降温使得美联储10月加息预期回落，对大宗商品压制减弱。但油价上涨推升通胀预期，美元指数维持偏强，仍对铜价存在一定压制。国内9月PMI处于扩张区间，国内需求稳中有升对铜价形成支撑。

三、风险关注 美国通胀数据及美联储货币政策超预期调整；智利铜矿罢工、复产进程的不确定性；美国232关税调查决策；地缘冲突带来的宏观风险。

四、当周主力合约行情简述 10月8日：开盘10.974万元/吨，收盘11.026万元吨，最高11.139万元/吨，最低10.972万元/吨，成交量73476手，涨跌幅+0.63%。 10月9日：开盘10.982万元/吨，收盘11.011万元吨，最高11.022万元/吨，最低10.877万元/吨，成交量92447手，涨跌幅-0.57%。

五、主要分析逻辑 核心逻辑：中长期矿端供应紧缺仍是支撑铜价的核心逻辑。智利铜矿受多重因素影响供应扰动持续，全球铜供应偏紧。新兴领域需求增长预期明确，供需紧平衡支撑铜价中枢。 重要逻辑：宏观层面压制边际缓解，但仍有不确定性。美国就业市场降温推低美联储加息预期，流动性压力有所减轻；但油价上涨带动通胀预期反复，美元维持强势，仍对铜价存在一定压制。 一般逻辑：国内节后现货市场逐步恢复，废铜现货价格维持高位，期现倒挂反映现货供应偏紧。 中期观点：未来1-3个月，全球铜供应偏紧格局难有明显改变，新兴领域需求支撑明确，铜价整体中枢有望维持偏强运行，短期受宏观事件和情绪影响波动可能放大。

六、基本面分析 LME铜价近期窄幅震荡，COMEX铜价累计下跌。国内废铜现货价格小幅下调，跟随期货波动调整。库存方面，COMEX铜库存续降，LME铜库存降至24.3万吨附近，国内社会库存降至历史低位，库存整体处于低位水平。

七、重大消息面信息汇总 智利铜矿供应扰动频发：智利8月铜产量同比下滑，近期多矿发生事故或罢工。假期外盘铜价窄幅波动。美国9月非农数据不及预期，失业率走高，美联储加息预期回落。巴拿马CobrePanama矿未来重启存不确定性。