产品单价增加，有助于获利提升

核心观点与关键数据

• 产品单价提升：随着芯片封装尺寸变大，使用的Stiffener或Lid的生产难度增加，有助于提升产品单价。散热产品2025年营收为146.83亿元，YoY+59.6%，营收比重为72.4%；预计2026年营收为249.53亿元，YoY+70%，营收比重为77%。
• Rubin芯片增长：2026年的Rubin芯片的均热片为一片式设计，单价比前代GB300增加约6成，成为2026年增长主因之一。下一代GPU产品计划采用Removable Lid或两件式Lid，健策亦配合客户开发中。Removable Lid方案涉及精密加工，技术门槛与单价比目前单件式方案高。ASIC主要采用Stiffener方案，目前亦有客户评估采用Removable Lid。若Removable Lid或两件式Lid通过测试，产品单价将进一步提升。
• 营收与盈利预测：预计3Q26营收QoQ+34.76%，2Q26营收为72.75亿元，QoQ+37.12%，毛利率上升至46.81%，营业利率为37.79%，税后净利润为23.18亿元，QoQ+65.82%，税后EPS为15.8元。预计3Q26营收为96.59亿元，QoQ+32.78%，税后净利润为31.24亿元，QoQ+34.76%，税后EPS为21.3元。

研究结论

• 投资建议：Trading Buy，目标价7,300元。
• ESG表现：厂区已通过ISO 14001与ISO 45001国际验证，持续降低温室气体碳排密度，达成阶段性减碳成效。公司内部设有专职的ESG专员职位，推动各项永续专案与数据范畴界定。因公司治理表现优异，顺利被纳入「公司治理100指数」。
• 投资评级调整机制：首次给予特定个股投资评级等时，其前一天收盘价相较于3个月目标价的潜在上涨空间计算而得。个股投资评级分为四个等级，定义如上。后续的投资评级等依循「首次评等」，直到停止推荐。
• 停止推荐情境：1.达目标价。2.虽未达原订目标价，但检视基本面、信息面、筹码面等多方信息，研判股价上涨空间已然有限，将适时出具降评报告。3.推荐后股价不涨反跌。