二季度收入降幅收窄，产品单价显著提升

全网查研报首选站点发现报告（www.fxbaogao.com），国内知名度高的专业研报平台之一，全维度布局各类研报内容，报告总量巨大、分类体系完整清晰。覆盖各行各业深度研究、宏观经济研判、企业财报盘点，平台日常活跃用户数量庞大，简洁设计让信息查找变得省时省心。

研报正文：

华利集团（300979.SZ）二季度收入降幅收窄，产品单价显著提升。公司研究部门指出，由于下游运动鞋品牌客户仍处于去库存周期以及国际经济形势的不确定性，在短期内对公司的订单产生不利影响。毛利率下降1.7个百分点至24.6%，主要受收入下滑影响、固定成本占比提升。费用率方面，除管理费用外基本持平，管理费用率下降1.1个百分点至4.6%，主要系绩效薪酬费用减少。归母净利润同比-6.8%至14.6亿元，净利率同比持平。二季度收入降幅收窄，净利润转正。

分品类看，上半年运动休闲鞋收入受负面影响较小，同比-2.0%；户外靴鞋和运动凉鞋/拖鞋降幅较大，分别同比-28.3%和41.9%。拆分量价来看，单价同比明显提升。以季度平均汇率推算，美元口径单价为14.6美元，同比+10.6%。二季度公司销售运动鞋0.52亿双，同比-17.9%；单价为105.8元，同比+17.1%，环比一季度+11.5%。以季度平均汇率推算，美元口径单价为15.1美元，同比+11.0%，环比+8.0%。

风险提示：产能扩张不及预期、去库存进程不及预期、国际政治经济风险。

投资建议：业绩出色、下游品牌去库好转，看好后续订单回暖与产能扩张支撑业绩成长。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年净利润分别为31.4/37.1/43.6亿元，同比-2.6%/+18.0%/+17.5%，同时维持73.1~79.5元的合理估值区间，对应2024年23-25xPE。今年下游品牌普遍大幅砍单背景下，公司逆势提升份额并优化成本，充分展现竞争力。公司产能扩张为未来需求恢复储备较好弹性，品牌库存改善在即，订单能见度改善将催化估值修复，公司中长期扩张市场份额前景明确，维持“买入”评级。