东山精密机构调研纪要

苏州东山精密制造股份有限公司是一家业务涵盖印刷电路板、LED电子器件和通信设备等领域的公司，致力于为客户提供一站式产品解决方案。公司已成为全球第二大柔性线路板企业和第三大印刷电路板企业，并在LED小间距细分领域市场全球第一。公司主要产品包括通信行业（天线、滤波器）、消费电子行业（印刷电路板、LED背光、LCM模组、触控产品、小间距显示屏、显示器整机等）、汽车行业（结构件、散热器、印刷电路板等）。

投资者关注的问题及公司回复要点如下：

1. 光芯片采购限制传闻：公司认为市场上关于65%美国原产物料比例的说法属于非官方传闻，公司光芯片部分为自研自产，其余物料采购可适配原产地比例要求，整体合规空间充足。公司未来不排除在美国布局产能。
2. 业务利润结构与股价波动：公司利润主要来源于光模块、电子电路等核心业务，光芯片行业的短期波动不会对公司光模块业务的长期出货规划产生重大影响。公司股价受多重因素影响，投资者需理性看待。
3. 光模块业务进展：公司持续推进光模块业务的客户拓展与产能布局，自收购索尔思光电以来，客户导入成效逐步显现。全球AI算力需求持续增长，光模块行业整体需求旺盛，公司正积极对接下游核心客户，努力推进产能建设与交付保障。
4. PCB业务景气度与产能规划：公司AIPCB业务整体景气度高于预期，下游AI领域核心客户需求旺盛，公司正积极响应客户需求并推进产能规划落地。此前公告的资本开支项目正按计划推进，产能将逐步释放。
5. PCB环节政策限制可能性：当前全球PCB产能主要集中在亚洲，美国本土相关产能占比较低，若出台相关限制措施可能对美方AI算力建设和发展造成影响，因此出台相关限制性政策的可能性较低。
6. FCC相关政策影响：公司出口美国的产品均按相关规定完成FCC认证报备，未收到客户关于FCC相关事项的专门问询。市场关注的65%原产地占比要求仅为研究机构发布的报告内容，暂未对公司当前生产经营产生影响。若未来推出正式监管计划，公司已在中国台湾地区布局相关产能，相关产品有望适用豁免安排。
7. 海外云厂商2028年订单需求：全球AI算力需求持续增长，光模块上游核心芯片供给整体偏紧，行业整体处于供给紧平衡状态。当前800G光模块为市场主流产品，1.6T产品正逐步起量，未来随着技术迭代升级，产品价值量有望逐步提升。
8. DSP物料供应情况：公司积极推进上游核心物料的供应链保障工作，与核心供应商保持长期良好合作，DSP物料供应整体可控，能够优先保障核心客户的交付需求。
9. 美国BOM限制中中国台湾纳入友岸范围：公司持续关注海外地缘政策变化，提前布局多区域生产产能、构建多元化供应链。若相关政策调整落地，公司相关业务有望适用豁免安排，同时可通过灵活调整生产布局、优化供应链结构进一步适配政策变化，整体影响可控。
10. 美国要求光模块原产地为美国：公司已在海外布局生产基地，具备多区域生产交付能力。若未来相关原产地规则调整，公司既可依托中国台湾地区产能的合规优势适配相关要求，也可通过规划建设美国工厂等方式满足原产地认定标准；公司未来不排除进一步扩大在美国产能布局，持续保障业务稳定运营，相关政策调整不会对公司业务造成重大冲击。
11. 光模块毛利率情况：公司自研光芯片可在一定程度上优化光模块的成本结构，提升产品盈利能力。
12. 外售光芯片产品占比与未来规划：公司光芯片产品主要用于自身光模块生产，同时根据市场需求适度开展对外销售。未来公司将结合下游技术路线演进，持续优化光芯片产品布局，匹配市场需求。
13. 美国相关限制法案影响：截至目前，公司未收到客户关于相关限制法案的专门问询，下游客户需求稳定，交付有序推进，相关政策传闻暂未对公司当期经营业绩产生影响。公司持续关注海外政策动态，已提前布局多区域产能与多元化供应链方案，若未来相关政策正式落地，公司可灵活调整生产经营安排，整体影响可控。
14. 当前工作重心与未来发展规划：公司核心工作聚焦于客户拓展与维护、产能规划落地、上游供应链保障等方面，持续推进核心业务深耕，不断提升公司综合竞争力。

风险提示：本次会议的相关内容基于当前行业环境、客户需求及公司现有规划做出客观分享，不构成公司业绩承诺；行业需求、上游物料供给、行业技术迭代、海外地缘政策等均可能对业务发展产生不确定性影响，敬请投资者理性判断，公司相关经营信息请以官方公告为准。