国金证券 国金宏观 国际观察室-第78期假期地缘中东 美国 欧洲

一、核心要点

1. 美伊谈判：当前通过第三方沟通，无突破性进展，核心分歧在于谈判顺序，伊方主张原备忘录顺序，美方要求将核问题打包，也门问题未捆绑。中选前有突破可能，需持续观察。
2. 也门局势：9月下旬胡塞武装快速推进，后政府军在联军支援下稳住阵脚，局部取得战果，冲突处僵持状态，是后续油价冲高的主要风险。
3. 霍尔木兹海峡与油价：9月海湾产油国原油日均装载量恢复至今年2月底最高水平，8月海峡原油流通量约600万桶/日，9月接近翻至1100万桶/日；保险费率从0.2%升至7.5%-10%，高成本伴随流量恢复，布伦特油价维持在100美元/桶左右，特朗普因供应改善不愿回归谈判。
4. 欧洲局势：法国10年期国债利率突破5%创2002年新高，法德利差超130基点创欧债危机以来新高，法国政治极化，明年大选民调极右、极左翼领跑，政策不确定性推高风险溢价，长端利率上行主要受此驱动。
5. 美国局势：美联储10月加息预期从约70%降至不足20%，9月CPI约3.6%、非农新增仅2.9万人，多位官员放鸽；美股分化明显，纳指因AI创新大涨创历史新高，道指等疲软，全球其他股市表现平淡。 二、后续关注点
6. 美伊谈判的进展及突破可能性。
7. 也门冲突的进一步发展及对油价的影响。
8. 法国大选对欧洲国债市场、货币政策的影响。
9. 美联储后续的货币政策调整。