每日经济 〖分析专栏〗 【国家基金应重视提升“精细基础工业”】 半导体是中国政府和产业界确定要大力发展的战略产业。据市场研究公司Gartner的研报称，2017年将是全球半导体营收自2010年以来最为强劲的一年，预计2017年全球半导体市场总营收将达到4111亿美元，同比涨幅达19.7%。在这个关键产业中，中国是个半导体消费的巨大市场，据IHS的报告，2016年付运至中国的半导体价值约为1590亿美元，占全球半导体价值约45.2%。但是，中国的半导体自给率极低。 据中国内地的芯片（集成电路）制造产能仅为全球的10%左右。据SEMI的数据，中国本土公司芯片需求与供应额绝对量正持续扩大，2016年中国公司仅能满足本土芯片需求的17%，2016年能满足27%的需求；到2019年预计只能满足25%左右的需求。据中国海关总署数据，截至2017年10月底，中国芯片进口金额已高达2071.97亿美元，同比上涨14.5%。同期，中国原油进口额为1315.01亿美元，中国芯片进口已是原油的1.57倍。相关资料显示，中国内地半导体贸易逆差已经从2007年的1041.86亿美元，上升至2016年的1657亿美元，且连续9年扩大，其中超过一半的进口是来自于台湾和韩国，占比分别为32%和23%。 为了支持落后的中国半导体产业发展，中国政府投入了巨大的资源。2014年4月，中国政府发布《国家集成电路产业发展推进纲要》，并于同年9月成立了1200亿元规模国家集成电路产业基金（即“大基金”）。2016年，中国政府主导了一项高达1500亿美元的半导体投资开发计划，旨在使国内集成电路市场“中国制造”份额由目前的9%提升至2025年的70%。整体来看，依靠国家体制，得益于政府资源支持，中国半导体产业界近几年迅速扩充了半导体芯片产能，并且以资本并购方式来迅速扩充实力。到目前为止，国家“大基金”第1期已募资1387亿元，并带动地方产业基金规模超过5000亿元。 “大基金”投入运行之后，如何支持半导体产业是个问题。说白了就是，“大基金”投哪里？怎么投？从目前的情况看，“大基金”支持的都是见效快的半导体产业环节。据安邦咨询（ANBOUND）产业研究团队掌握的情况，自2014年9月成立以来，“大基金”扮演着产业扶持与财务投资的双重角色：一方面，大基金投资项目覆盖了集成电路设计、制造、封装测试、装备等全产业链，助力一批龙头公司入围国际第一梯队；另一方面，通过参与海外收购、协议转让、IPO前增资、定增募投等多种方式，大基金动作频频，经过两年深耕，据称A股资本版图已成气候。据称，目前大基金正在筹备第二期融资，预计规模至少1000亿元 人民币以上。 大基金投资半导体全产业链似乎取得了不少效果，在资本市场的股权投资也有了一些成果。不过，且慢弹冠相庆！大基金在关注短期投资效果的同时，还应该加强产业基础类产品的投资，否则中国半导体业发展要想实现自主可控，目前还缺乏支持的基础。安邦产业研究顾问莫大康近日与安邦研究人员交流时表示，加强基础类产品投资对中国的半导体产业十分重要。半导体产业的固有特征有两个主要方面：一是摩尔定律推动，进步太快；二是半导体业的基础要求高，各种使用的气体、水、化学试剂、材料等的纯度要求是11个“9”，是个典型的“精细工业”！中国的产业现状是，各个产业环节、基础类产品几乎都有，但只能满足中低端使用要求。在中高端产业环节，仍然高度依赖从国外进口。中国半导体业界有一种无奈的说法：如果日本停止供应两周，中国的芯片生产线可能会停摆，因为我们大量依靠日本的进口材料。 比如在半导体芯片制造设备中（不包含光刻机等），有四大类部件是最主要的，相对用量很大，包括真空泵、质量流量计、不锈钢及塑料接头与阀门，以及等离子体源，现阶段中国可能有90%都要进口。由于这些部件的使用范围宽，在各种精密工业、医疗等中都会用到，而半导体业中对精度和纯度的要求更高一些。 要强调的是，尽管业界早就认识到这些基础部件或材料在半导体产业中有重要地位，但在现实投资中却得不到重视。原因很复杂，莫大康表示，归纳起来主要有如下三点：（1）中国半导体业的基础薄弱，因此投资思路上，基金投资首先急于解决有与无的问题；（2）基础材料属于通用部件，不一定是半导体业专用，导致相关投资在半导体业中列项困难；（3）基础材料产品市场是全球化的，竞争激烈。 从策略上看，由于这些项目有基础性、通用性的特点，西方相对的控制没有那么严，即便这些产品在国外生产也有利于中国。因此，中国半导体业投资要看到设计、封装、存储器、CPU以及芯片生产线等的重要性，然而也应该支持基础类产品的投资。因为基础类产品水平的提高，未来在任何情况下容易存留下来，而且只有均衡的发展，从整体上产业水平提高，才有可能使中国半导体业的发展跟上世界先进的步伐。要知道，半导体产业是安邦一向提倡的“精细工业”中的顶尖工业，它一定需要有“精细基础工业”与之匹配。 最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： 国家半导体大基金对半导体的支持集中在短期效益好的产业链环节，但在未来投资中要注意均衡，应该重视投资整个产业的基础类产品，为“精细工业”打造出一个通用的、适用面广的“精细基础工业”。在市场化的环境下，类似大基金这样的政府投资基金，最应该做好这种基础类的工作。（NHJ）返回目录 〖优选信息〗 【形势要点：警惕天然气短缺向全国扩散造成经济波动】 原来在北方冬季供暖地区发生的天然气短缺问题，正向全国蔓延，中国南部和西部的工业部门已经感受到这种压力。英国《金融时报》评价，政府部门正在将天然气转移至中国北方，以解决“拙劣的限煤努力”造成的液化天然气（LNG）短缺。在中国西南的四川和重庆，化学品生产商已被下令在明年3月前停产或减产，这加剧了这场动荡造成的经济影响。目前，国家能源局已从国有石油公司手中接过了天然气分配工作，以协调为缓解这种短缺而进行的、日益复杂的天然气调配。IHS MARKIT亚洲天然气和电力董事总经理周希舟说：“现在对天然气流向管理的紧急应对基本上是一个由官僚来调配的体系。”广东油气商会警告称，如果天气变得更加寒冷，与此同时向北方的调气增多，那么以出口为导向的中国南方也可能出现天然气短缺。目前，当局还在把西部两个依赖煤炭的省份的天然气调往环京地区。在山西省，几年前当地曾鼓励卡车运输企业“油改气”，现在每公升天然气价格已经跳涨，还在运营的车辆要加气得排长队。一家在全国拥有运营网络的卡车运输公司的一名高管说，“（我们的）所有烧天然气的卡车都停运了，因为现在天然气比柴油贵。每跑一单都会赔钱。”英国《金融时报》认为，中国当前的天然气短缺现象，与中国希望在阻止气候变化的努力中扮演国际领导角色有关，这种愿望加大了中国在减排和能源结构调整方面的努力。值得警惕的是，从今年三季度开始，中国经济增长下行的压力有所加大，第四季度的经济放缓则表现得更为明显。安邦咨询（ANBOUND）的智库学者要提醒的是，天然气短缺正从区域性的问题扩散为全国性的问题。为什么会产生？一是中国在环境减排方面加大力度，煤改气导致用气量增加；二是系统保障能力不足，这是一个复杂的系统保障能力；三是缺乏科学的系统评估，也就是安邦曾建议的“十七步”；四是官员们的作为差了，努力程度差了。下一步要警惕的是，天然气短缺问题引发连锁效应，对经济增长造成波动。（AHJ）返回目录 【政策：国资委将促进混合所有制资本双向流动】 随着国企混改持续推进，国资委有望在未来推动国有资本向非国有企业流动。日前，国资委副秘书长彭华岗在中国上市公司峰会中表示，将积极引入非国有资本参与国有企业改革，鼓励国有资本以多种方式入股非国有企业。此外，还将积极探索混合所有制企业员工持股，放大国有资本功能，提高国有资本配置和运行效率。目前，彭华岗透露，共3批50家企业重点领域混合所有制改革试点、136户混合所有制企业员工持股试点有序推进，央企混合所有制企业户数占比达到68.9%，半数以上的国有资本集中在公众化的上市公司。国家发改委和国资委正组织开展第三批国企混改试点前期工作，方案近日上报，预计前两批19家试点央企也将通过混改引入各类资本约3000亿元。虽然国资委此次强调了混改中资本要形成双向流动，但对国企而言，如何形成对民企的吸引力进而实现保值增值 尤为关键；对于民企而言，国有资本的引入是否会对其管理运营带来积极作用也值得深思。因此，也就应避免以行政干预资本的自由，简单地将市场化仅止步于引进民间资本。（LLL）返回目录 【形势要点：支持海航平稳发展有利于“一带一路”】 就在海航集团近期连续遭遇负面信息冲击、引发市场对其融资担忧之时，12月13日下午，国家开发银行、中国进出口银行、中国银行、农业银行、工商银行、建设银行、交通银行、浦发银行等八家国内政策性及商业银行驻琼主要负责人赴海航集团洽谈2018年授信合作事宜。与会负责人表示，将全面落实海南省委副书记、省长沈晓明关于“海航好，海南好；海南好，海航更好”指示精神，继续全力支持海航集团各项业务健康稳定发展。海航集团董事局副董事长李先华、财务副总监吴浩等与各银行负责人就2018年授信事宜进行了商谈。参与授信洽谈的各大金融机构负责人表示，海航集团在海南乃至全国经济社会发展中都做出了重要贡献，所取得的成绩有目共睹，并且各项业务发展良好。作为海航集团的战略合作伙伴，多年以来一直与海航集团保持着密切良好的合作，海航是各银行最优质的客户，给予海航集团新的授信也是促进银行发展的需要。在新的一年，各银行将继续与海航集团保持全方位合作，全力支持海航集团的发展。今年10月以来，中国银行间市场交易商协会和各大交易所连续批准了对海航集团债券项目。11月海航集团及旗下子公司两个融资项目，分别通过英国金融行为市场监管局和爱尔兰中央银行的审核。11月23日海航集团与山西省农信社签署100亿元战略授信协议；12月7日，海航现代物流集团获得华夏银行海口分行100亿元授信。截至目前，海航集团获得各大金融机构授信总额超过8000亿元，还有3100亿元授信未被使用。各大银行为海航集团背书，显然是为了应对海航近期在国内外面临的不利局面。安邦（ANBOUND）的智库学者曾经指出，海航的发展已有系统重要性的特点，2016年海航集团总资产规模超过1万亿元，收入超过6000亿元，员工总数逾41万人。挽救海航有利于中国的“一带一路”，否则对中国和中国公司的信誉没有好处，反而会被利用来攻击中国。（NHJ）返回目录 【形势要点：美国正采取行动让WTO诉讼体系事实上瘫痪】 美国对于WTO的“攻击”逐步加大。美国贸易谈判代表Lighthizer在12月11日举行的WTO会议上，抨击部分国家自称“发展中国家”，并再次表达对WTO诉讼机制的不满。在布宜诺斯艾利斯举行的WTO第11次部长级会议全体会议上，Lighthizer提到，自称发展中国家的WTO成员国中，6个最富裕国家有5个没有证据证明自己是“发展中国家”。Lighthizer的发言人随后对此解释称，他指的是根据国际货币基金组织（IMF）标准下，人均GDP最高的6个国家。按上述IMF标准，Lighthizer抨击的5个自称的“发展中国家”，包括卡塔尔和新加坡。但由于Lighthizer发言时并未给出这一标准，“6个最富裕国家”一度被 理解为GDP总量。而按照世界银行2016年的标准，只有中国在前六大经济体中具备“发展中国家”特征。值得注意的是，美国方面对WTO诉讼机制的不满，已经体现在了行动上。美方拒绝为WTO任命更多的上诉法官，这可能让WTO的诉讼体系瘫痪。世贸组织配备7名上诉法官，每项贸易争端的上诉裁决由3名法官作出。但目前7名法官中已经有2人离职，还有1人的任期也将在12月到期，WTO只剩下4名上诉法官。近几个月来，美国已经停止招募新的上诉法官。在WTO诉讼体系面临瘫痪风险的情况下，美方正在以此施压其他成员国接受美国提出的改革计划。（RHJ）返回目录 【形势要点：市场猜测京沪高铁临时停运可能与南京公祭有关】 中国铁路上海局集团有限公司12日发出停运公告，京沪高铁多达30班次列车在12月