关注理财中长期扩容趋势对固收+基金的资金面支撑

核心观点

今年以来存款利率持续下调，居民资金“存款搬家”趋势延续，银行理财成为承接资金的主要渠道。理财资金持续流入的同时，受债券收益率和信用利差下行空间有限约束，理财配置“含权资产”以增厚收益的诉求上升。由于风险偏好等因素限制，理财更多通过委外、FOF/MOM及申购公募基金等方式间接配置权益和转债，固收+基金因其兼具债券底仓稳定性和权益收益弹性，成为理财资金外溢的重要承接方。

关键数据

• 理财规模：截至2026年6月末，存续规模33.66万亿元，较年初增长1.11%（约3700亿元），同比增长9.75%，重新回到33万亿元高位。从2020年末至2026年上半年，累计增长约30%。
• 产品数量与投资者：理财产品数量从3.90万只增至5.12万只，投资者数量从0.42亿个增至1.51亿个，规模增长主要依靠客户数扩张。
• 产品类型占比：固定收益类产品占比96.49%，混合类产品占比3.18%（达1.07万亿元），权益类产品约900亿元，商品及金融衍生品类约200亿元。
• 资产投资结构：债券类资产（含同业存单）占比50.17%，较一季度末下行1.23个百分点；公募基金配置占比7.0%，金额和占比均创历史新高，超过非标资产和直接权益投资，跃居第四大资产类别。

研究结论

理财中长期增配固收+基金的趋势将持续，后市固收+基金的资金面仍将相对宽裕，这对转债资产、固收+基金偏好的股票资产等形成估值支撑。上证指数与混合+权益类理财新发占比走势高度同步，低利率环境下，混合类与权益类产品占比中枢有望进一步抬升。

风险提示

1. 数据口径与样本区间限制。
2. 理财规模增长不及预期风险。
3. 权益及转债市场波动风险。