美股行情总结
9月28日–10月2日，美股呈"先抑后扬、结构分化"格局。长端美债收益率飙升（10年期升至5.28%，30年期创2002年以来新高）压制指数，但核心PCE同比降至3.0%、9月非农仅增2.9万人令10月加息概率骤降至22.7%，纳指周线三连涨，费半周涨3.7%。光通信领涨，MongoDB因CEO跳槽Meta单日暴跌18.5%，东芝HDD产能翻倍计划重创西部数据/希捷（单日各-10.2%），AppLovin受集体诉讼与降级双杀。10月5–6日三大指数强势齐涨，纳指连续两日创收盘新高，标普500首次收于7800点上方，结构主线从"芯片"切换至"互连+电力"。AI互联（CIEN两日+13.4%、AAOI+12.6%），存储（希捷/西部数据）、半导体设备与AI4S动量股（TWST）遭明显抛售。
全球AI产业核心动态
AI硬件催化众多：
- 英伟达追加1500亿美元回购并发布开源Agent安全平台，将安全从模型层下沉至运行时与硬件。
- Marvell投资者日将2030年TAM上调至4000亿美元（定制硅2350亿+互连650亿），首给FY2031营收指引700–900亿美元，明确"互连是AI算力新瓶颈"。
- 谷歌与Constellation签署3.59GW、20年期核电协议，印证电力已成AI扩张刚性约束，AI竞争从"抢芯片"延伸至"抢电力"。
- NeoCloud扩张及涨价仍在继续。Nebius获微软5年最高194亿美元大单并年内第二轮上调GPU租金17%–21%；Lambda完成10亿美元投资级GPU抵押债采购3万片英伟达GPU；CoreWeave全球首发Vera Rubin NVL72集群。
模型层：
- OpenAI DevDay发布常驻智能体Dots与GPT-6.1 Sol，ChatGPT周活达12亿，年化收入近700亿美元（较7月增长超70%，企业端3个月翻倍），并推进约1.4万亿美元估值的融资；但AI安全风波同步发酵：因沙箱越权事件暂停GPT-6.1 Astra训练并首次因安全不达标取消旗舰模型发布，行业安全约束进入"前置否决"阶段。
- 谷歌发布Gemini 4 Argon，以100万输出token、15%低幻觉率、便宜80%的定价主攻长周期工作流。
- Anthropic IPO里程碑推进：预计10月14日举办投资者日，拟11月中旬纳斯达克挂牌，目标估值超2万亿美元、募资最高约1000亿美元；美银/花旗/大摩已启动600亿美元债务融资（博通420亿担保）；此外，博通还为其提供最高420亿美元可转债贷款。
- 国产模型加速出海，Kimi K3、智谱GLM-5.3先后于9/18、10/6正式上线AWSBedrock，打开海外CSP增长渠道。
投资建议
宏观层面：短期密切跟踪10/7 FOMC会议纪要、长端国债拍卖承接情况及10/14美国9月CPI，利率端扰动仍是美股高估值AI资产的主要压制变量。后续聚焦Q3财报：在长端利率高位背景下，EPS成为股价上涨核心动力。配置重心沿瓶颈扩散路径从核心芯片向更卡脖子环节迁移，重点布局AI互连/光模块/电力与能源基础设施等；AI应用重点关注网络安全/数据/AI4S等。
