中国房地产：按揭利息补贴，定向支持、效果温和

该政策针对符合条件的首套房购买者提供房贷利息补贴，中央政府承担90%的补贴成本。补贴额度为每户家庭五年内最高5万元（每月833元），每年财政成本预计110-200亿元。补贴资格限定在面积≤120平方米、价格≤150万元/单位、抵押贷款本金≤100万元的首次购房者。由于资格限制，政策对市场的影响预计将保持温和。

政策通过定向支持首次购房者，为住房需求提供了一定程度的缓解，但补贴规模有限，预计难以单独改变行业基本面。政策可能对短期内交易和现金回收起到一定支持作用，尤其是在销售旺季之后。长期来看，需要关注补贴是否成为更广泛需求侧财政支持的起点，例如更广泛的资格、更大的补贴或更长的政策期限。

报告重点分析了不同ASP（平均销售价格）开发商的资格情况。低ASP开发商，尤其是非国企开发商的幸存者，很可能符合补贴资格。例如，海珠和龙湖的120平方米单位价格远低于15万元的资格上限，而万科则处于门槛水平。高ASP开发商如招商局地产、绿城等，只有其较小单位或较低价格城市的项目可能符合资格。

根据CREIS数据，2026年8月40个主要城市中，33.1%的新房和55.2%的现有住房符合补贴的面积和价格标准。政策对市场的影响预计将保持温和，主要针对符合资格的首次购房者群体。短期内，政策可能支持交易和现金回收，但长期来看，市场的基本面仍需依赖更广泛的经济和政策支持。

政策的风险主要在于其补贴规模有限，难以对市场产生显著影响。此外，资格限制导致市场覆盖范围有限，政策效果可能不及预期。长期来看，政策是否会成为更广泛需求侧财政支持的起点也存在不确定性。投资者需关注政策执行情况和后续政策动向，以及其对不同类型开发商的影响差异。