中国银行业周度综述：CPI温和、贷款需求疲弱与增量政策支持

每周回顾：温和的CPI、疲软的贷款需求和增量政策支持 行业概览 行业表现 2026年8月14日 H股银行板块下跌0.2%（对比恒生指数下跌2.1%）。中行（+0.8%）表现优于中电（-3.1%）。板块市净率：0.53倍，市盈率：5.8倍，股息率：5.4%。A股银行板块上涨0.5%（对比沪深300下跌0.6%），中银（+4.3%）领涨，中证（-3.1%）领跌。板块市净率：0.64倍，市盈率：6.9倍，股息率：4.5%。南向投资者净买入中行，净卖出中证最多。 中国银行-跨国公司 Macro:每周市场回顾 Monetary: 中国人民银行呼吁及时、务实地提供渐进式政策支持，并加强逆周期调节。调整；将重点从银行贷款转向整体贷款和债券融资。 2026年第二季度，企业和抵押贷款利率维持在约3%，小额贷款公司实施上限新贷款利率为12%，基于存款准备金率的贷款已扩展至15个以上省份。人民币对美元达到42个月高点，同时，中国人民银行增加了近20公吨。 韩文清，CFA美林证券（香港）研究分析师 +852 3508 5032 资本市场：保险公司加大了对通讯、人工智能、医药、硬科技和优必选的研究力度，同时六家银行WMS子公司获得了超过2.1亿元人民币的优必选分配，潜在收益近6亿元人民币。银行二级市场和永续债发行YTD同比增长22.31%，而优先股存量降至5000亿元人民币以下。其他动态包括MSCI中国调整成分股，移除万科，以及涉及45人、涉嫌收益1.55亿美元的富途-老虎证券调查。 wenqing.han@bofa.com 吴薇妮美林证券（香港）研究分析师 +852 3508 3058 winnie.wu@bofa.com 徐佳敏美林证券（香港）研究分析师 +852 3508 8165 财务：一家私人银行的上半年利润同比下滑60%。不良贷款处置加速。农村银行整合持续推进，两年多来已有560家放贷机构完成注销，而千欣南农村商业银行及174家分行获得批准；四川银行联合的财富管理计划受阻，1万亿元的自有理财产品等待监管明确，银行整合分支机构和应用程序。地产：中国启动了1.5万亿元五年期城市更新计划，覆盖11.5万个老旧社区和约50万套破败房屋，同时各城市增加小型土地供应。北京将五环内非本地购房者的社保要求缩短至一年，并将最大公积金贷款额度提高至340万元；7月26日司法拍卖交易量上涨超过40%，而价格同比下跌9%。公司动态：BOHZ的张景科获批准担任董事和副董事长，中金公司执行董事兼副总裁杨冰冰卸任，有报道称工行总部一位高管在调查期间失踪。SHRB将于8月19日解锁5786万股限制性股票。 emma.xu@bofa.com 中国人民银行：PBOC外汇：FX存款回购利率：DR采购经理人指数：PMI交易所交易基金：ETF中国证券监督管理委员会：CSRC不良贷款：NPL大额存单：CD资产管理公司：AMC社会融资总规模：TSF国有企业：SOE全国人民代表大会：NPC可转让存单：NCD理财子公司：WMS报告末尾另附其他缩写 受雇于BofAS的非美国附属机构，且根据FINRA规则未注册/不具备研究分析师资格。有关在特定司法管辖区中，负责此处信息的某些BofA证券实体的信息，请参阅“其他重要披露”。BofA证券与其研究报告中涵盖的发行人进行或寻求进行业务往来。因此，投资者应注意，该机构可能存在利益冲突，从而影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为其投资决策的单一因素。请参阅第13至15页的重要披露。 表现与估值 展品1：中/港银行：价格表现与12个月远期估值 中资银行/中资A股银行/香港银行中，CNCB/SHRB/BEA 表现优于，而 CEB/MSB-A/BOCHK 表现逊于。 中国太平洋/平安-华泰证券/华泰证券-华泰-A/陆金所表现优于，而中国人寿/中国太平洋-华泰/招商证券/中信证券-华泰/FinVolution表现逊于。 图3：H股银行平均股价处于长期区间的高端（目前为145%，近期高点为152%） A-H股溢价 附件5：我们覆盖的银行中，A-H股溢价率周环比波动范围为-1.9个百分点至+3.1个百分点，适用于双重上市银行。 股通控股有限公司 上海/深圳-港股通控股有限公司第六项证据：本周，南向投资者买入BEA，卖出MSB。 相对估值 相对市净率：工行相较于建行的溢价第七项证据：中国保险集团（ICBC）和中国建设银行（CCB）在历史上一直进行密切的相互交易。 相对市净率：工行相较于招行（过去12个月）的溢价第八项证据：中国保险集团（PICC）的保费对CCE的同比增长率从4.7%扩大至5. 彭博社，截至8月14日，此处股价不调整股息。美国银行全球研究 彭博社，截至8月14日，此处股价不调整股息。美国银行全球研究 彭博社，截至8月14日，此处股价不调整股息。美国银行全球研究 彭博社，截至8月14日，此处股价不调整股息。美国银行全球研究 第12项证据：BOC对ABC的折扣收窄，BoComm溢价扩大WoW 彭博社，截至8月14日，此处股价不调整股息。美国银行全球研究 彭博社，截至8月14日，此处股价不调整股息。美国银行全球研究 彭博社，截至8月14日，此处股价不调整股息。美国银行全球研究 彭博社，截至8月14日，此处股价不调整股息。美国银行全球研究 彭博社，截至8月14日，此处股价不调整股息。美国银行全球研究 展品20：CMB相对于CCB的市盈率溢价收窄，相对于PSBC保持不变WoW 相对市盈率：中行相较于建行及工行的溢价（近一年） 图21：CIB的市盈率比CMB-A低22%，比PAB低2%。 彭博社，截至8月14日，此处股价不调整股息。美国银行全球研究 彭博社，截至8月14日，此处股价不调整股息。美国银行全球研究 利率与非公司债务 附件23：主要政策利率保持不变 WoW 主要政策利率（%） 向AAA级非公司债到期收益率 (%)附件25：1个月至2个月期限的AAA级非公司债收益率上升1至3个基点至3个基点，真是惊人 可转换债券追踪器 股价与可转换债券强制转换价格附件27：CSRB接近强制CB转换价格 平安集团在H股银行的持股 第28号证据：平安资产管理于2026年6月30日收购了ABC和CMB。平安资产管理收购H股银行 第28项证据：平安资产管理公司在2026年6月30日收购了ABC和CMB。平安资产管理收购H股银行 中信证券金融资产管理有限公司对H股银行的持股 第29项证据：中信金融资产管理有限公司一直增持招银国际控股有限公司H股，直至2025年9月5日。中信证券金融资产管理有限公司购买H股银行 除息日程表 ABC公司和ICBC的除息日期今年随资本注入计划的调整而提前了。第30项：中国银行除息日程表 银行1H26报告/简报时间表 银行将于8月中旬至8月底公布2026年上半年的业绩。第31项证据：港/中国银行 1H26 报告时间表 银行缩写ABC：中国农业银行 BOC：中国银行BoComm：交通银行CCB：中国建设银行ICBC：中国工商银行PSBC：中国邮政储蓄银行CEB：招商银行CMB：中国 Merchants 银行CNCB：中信银行MSB：中国民生银行CIB：兴业银行SPDB：上海浦东发展银行PAB：平安银行BOCD：成都银行BOHZ：杭州银行BOJS：江苏银行BONB：宁波银行BONJ：南京银行BOSZ：苏州银行BOCQ：重庆银行BOSH：上海银行 CQRB：重庆农村商业银行CSRB：常熟农村商业银行SHRB：上海农村商业银行QRCB：青岛农村商业银行BEA：东亚银行BOCHK：中国银行（香港）有限公司StanChart：渣打银行