二季度毛利率同比提升，汇兑等因素压制利润

核心观点：公司26Q2业绩受汇兑波动、联营企业投资收益下滑等因素影响，营收37.9亿元，同比-1.8%，归母净利润1.2亿元，同比-59.3%。毛利率同比提升2.8pct至15.3%，低压锂电池业务同比+86.9%。公司通过渠道扩张、客户认证、产能布局推动业务发展，未来聚焦铅酸电池、低压锂电池、电池循环利用及产业链深化，确立2026-2030年核心战略目标。

关键数据：

• 26Q2营收37.9亿元，同比-1.8%，环比-1.6%；归母净利润1.2亿元，同比-59.3%，环比-24.5%；扣非净利润1.1亿元，同比-45.2%，环比-34.4%。
• 财务费用26H1为6458.50万元，同比+7120.9%；销售/管理/研发费用率分别为3.9%/2.9%/1.9%，同比-0.15/+0.33/+0.14pct，环比-0.40/-0.04/+0.35pct。
• 毛利率15.3%，同比+2.8pct，环比-1.5pct；分产品看，低压铅酸电池占比78.59%，锂电池占比7.22%，再生铅占比10.79，低压锂电池同比+86.9%。
• 渠道：拥有“优能达”服务商3600多家，终端商约12.8万家；新获铅酸电池项目定点60个，出口开发新客户83家，汽车低压锂电池实现15个定点项目量产。
• 锂电业务：2025年汽车低压锂电池销售51.44万KWH，同比+200.1%；数据能源已交付内蒙古智算中心等项目；钠电完成国内外双线布局，获欧洲车企预研项目。

研究结论： 公司未来成长空间在于渠道升级（后装、海外市场）和业务开拓（锂电池、储能电池）。确立“电池生态”战略，推动铅酸电池、低压锂电池、电池循环利用、产业链业务协同发展。维持“优于大市”评级，下调盈利预测至26/27/28年归母净利润7.8/8.7/9.7亿元（EPS 0.66/0.74/0.82元）。

风险提示：原材料价格波动，国际经济环境变化，汽车行业需求承压。