豆粕日报：高位震荡

豆粕近期行情呈现高位震荡态势。夜盘时段小幅震荡，早盘短暂下探后重心抬升，午后自高点回撤但回调力度有限，全天震荡上行，多头主导。国庆前最后交易日呈现减仓震荡格局，市场缺乏明确单边驱动，多空谨慎，静待长假外部信息。美豆主线逻辑切换至收割周期，美国产区天气对盘面的定价权重回落，短期扰动主要来自美豆收割节奏及出口销售进度；国内四季度买船节奏亦成博弈焦点。巴西旧作大豆存量消耗将支撑四季度豆粕价格，中长期关注巴西新季播种进程及南美天气。进口大豆升贴水微调，完税价上涨，盘面净利微涨。国内豆粕现货微涨，基差涨跌互现，张家港基差-72元/吨。豆粕各月份价差窄幅波动，油粕比微涨。持仓方面，摩根+高盛、中粮+国投及豆粕前二十席位净持仓均增加。

豆粕行业未来发展趋势主要受南美天气和巴西新季大豆供应影响。中长期维度，南美天气变量将主导远月行情预期，巴西新季大豆供应是关键关注点。当前巴西2026/27年度大豆播种进度3.9%，高于去年同期和五年均值，巴西9月大豆出口量同比增8.7%，出口均价上涨11.4%。华尔街日报调查显示，2026年9月1日美国大豆库存预计3.23亿蒲，较6月1日和去年同期均减少，市场关注陈豆库存数据。USDA作物进展报告显示，美国大豆收获进度和历史均值持平，优良率稳定（58%）。USDA压榨周报显示，美国大豆压榨利润增长，伊利诺伊州48%蛋白豆粕价格每短吨392.40美元。国内四季度买船节奏亦成博弈焦点，巴西旧作大豆存量消耗将支撑四季度豆粕价格。

本报告重点分析了豆粕的期现行情和基本面跟踪。期现行情方面，重点关注了进口大豆升贴水、国内豆粕现货价格、基差走势、价差变化以及持仓情况。基本面跟踪方面，关注了美国大豆库存、收获进度、压榨利润，巴西大豆播种进度、出口数据，以及南美天气等因素对豆粕价格的影响。报告指出，美豆主线逻辑切换至收割周期，美国产区天气对盘面的定价权重回落，短期扰动主要来自美豆收割节奏及出口销售进度；国内四季度买船节奏亦成博弈焦点。巴西旧作大豆存量消耗将支撑四季度豆粕价格，中长期关注巴西新季播种进程及南美天气。

当前豆粕市场处于高位震荡状态，多头主导。夜盘时段小幅震荡，早盘短暂下探后重心抬升，午后自高点回撤但回调力度有限，全天震荡上行。国庆前最后交易日呈现减仓震荡格局，市场缺乏明确单边驱动，多空谨慎，静待长假外部信息。进口大豆升贴水微调，完税价上涨，盘面净利微涨。国内豆粕现货微涨，基差涨跌互现，张家港基差-72元/吨。豆粕各月份价差窄幅波动，油粕比微涨。持仓方面，摩根+高盛、中粮+国投及豆粕前二十席位净持仓均增加。市场关注美豆收割节奏、出口销售进度、巴西新季播种进程及南美天气等因素。

豆粕投资需注意以下风险：首先，南美天气变化可能对豆粕价格产生重大影响，需密切关注南美大豆生长情况。其次，巴西新季大豆供应是关键关注点，播种进度和产量变化可能影响全球豆粕市场供需格局。再次，美国大豆库存数据对市场预期有重要影响，需关注华尔街日报调查数据。此外，USDA作物进展报告和压榨周报中的数据变化可能影响市场情绪。最后，国内四季度买船节奏的不确定性也可能带来风险，需关注买船动态对豆粕价格的影响。这些因素均可能对豆粕价格产生波动，投资者需谨慎应对。