德昌股份机构调研纪要

### 公司2026年上半年经营业绩及关键问题回复总结

#### 经营业绩概况
- **整体营收增长**：公司两大板块（汽车零部件、家电业务）营收均保持增长，展现较好经营韧性。
  - 汽车零部件业务营收3.37亿元，同比增长19.93%。
  - 家电业务营收19.73亿元，同比增长13.20%。
- **增长驱动因素**：
  - 汽车业务：前期获取的定点项目陆续进入量产爬坡阶段。
  - 家电业务：依托新客户拓展、新品创新，实现订单规模提升。

#### 汽车智能底盘电机业务进展
- **营收表现**：汽车电机业务营收3.37亿元，同比增长19.93%。
- **市场拓展**：新增5个定点项目，全生命周期金额超8亿元，定点项目储备持续增厚。
- **产品进展**：
  - 国内线控转向电机已量产。
  - 国外自动驾驶项目电机实现交付。
  - 多款智能底盘新品正在研发。

#### 降本控费举措
- **主要措施**：
  - 深化生产、物料管理。
  - 采购端推进供应商管理及集中采购。
  - 组织与流程优化，提升人均效能。
- **效果**：费用得到合理管控。

#### 定点项目量产进度
- **项目储备**：新获定点项目全生命周期金额超8亿元，加上此前积累，项目储备充裕。
- **量产周期**：从定点到批量规模出货平均时间3-6个月。
- **当前状态**：部分项目已进入量产交付阶段，部分仍在开发验证期。

#### 空悬电机业务进展
- **产品定位**：空悬电机是底盘电机中单车价值量较高的品类，多用于高端燃油车与新能源智能车型，市场渗透率快速提升。
- **当前状态**：相关产品仍在特定客户定点前的研发阶段，重大进展将按规定及时公告。
- **客户结构**：未明确说明与EPS电机客户结构是否重叠，但暗示可能沿现有Tier1客户底盘产品线横向拓展。

#### 汇率风险管理
- **对冲体系**：包含报价调整、属地化采购、衍生品交易等。
- **问题**：一季度至二季度汇兑损失连续，现有工具灵敏度不足。
- **策略调整**：
  - 考虑调整外币资产与负债币种结构。
  - 将海外销售结算货币从单一美元向多币种分散。
- **障碍**：未明确说明具体障碍，但提及币种结构是汇率风险管理的重要考量。

#### 海外基地产能与成本
- **产能覆盖**：海外产能基本覆盖当前对美业务规模。
- **成本效益**：伴随供应链完善，单位成本效益有所提升（剔除原材料、汇兑影响）。
- **成本接近时间**：未明确说明单台制造成本何时能接近国内水平，但提及产能规模效应持续释放。

#### 定增发行节奏
- **批文状态**：定增注册批文已获批近一年。
- **择时考量**：
  - 综合多方面因素，包括市场估值窗口、产能爬坡节奏与募投项目资金需求匹配。
  - 项目已使用自有资金先行启动建设。

#### 市值管理与回购计划
- **市值管理规划**：
  - 深耕主营业务，坚持提质增效。
  - 布局新产业方向，夯实长期经营基本面。
  - 稳步推进业务拓展、技术迭代与内部管理优化。
- **合理市值**：未明确给出具体数值。
- **回购计划**：如后续推出股份回购计划，将严格按照监管要求及时履行信息披露义务。