中信证券 锦欣生殖1951HK经营情况及项目进展更新电话会医药

一、核心经营情况
2026年上半年公司显著回暖，收入、调整后利润、调整后EBITDA同比分别增长7%、80%、50%，其中海外业务表现亮眼，美国周期数创历史新高。公司战略从单一辅助生殖向以辅助生殖为核心，辅以女性健康、产科协同的多元化发展，经营改善拐点明确。

二、REITs项目核心进展
公司以深圳中山妇产医院物业申报的不动产REIT获上交所受理，为医疗服务行业首批申报REIT的企业。REIT总规模19.3亿元，拟向机构发售80%（约15.44亿元），公司自持20%（约3.86亿元），分两期发行，首期回笼现金约12亿元。完成后净负债与EBITDA倍数将从2.8倍降至约0.9倍。深圳医院医疗业务不受REIT影响，将继续租赁该物业，公司保留资产回购权与主动安排空间。

三、资金用途与股东回报规划
REIT回笼资金优先用于降杠杆，后续重点加大股份回购，未来3-6个月将强化回购力度，若资金充足可回笼超20%股份。延续2025年起的股东回报计划，维持稳定分红，市值低于账面价值时优先回购，后续将逐步提升分红比率。

四、REIT项目相关问题说明
资产处置一次性损失约1.2亿元，实际影响或仅几千万，部分可转回，对股东回报无实质性影响。投资者以保险公司等机构为主，本次为机构间REIT，对医疗服务行业轻重分离、资源配置优化有重大示范意义。

五、行业与战略展望
国内医疗服务市值规模远小于泰国等市场，REIT模式可助力解决医疗物业重资产问题，吸引长线社会资本。REIT发行成功后，可盘活成都、云南等地自有物业，打通不动产证券化通道，优化资产负债表与现金流。公司后续将依托REIT拓展多元化业务，推动医疗服务行业价值重估。