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中美300亿降税豆粕在列大豆为何被排除？
中美达成300亿对等降税框架，大豆未列入降税清单，保留为谈判筹码。美方降税清单含玩具家电等，中方含农产品医疗器械等。大豆被排除因其谈判筹码重要性，中国对美豆采购依赖国企政策性执行，且美豆关税13%高于巴西大豆约3%，私营榨油厂缺乏采购动力。
中美大豆贸易现状如何？
2025年以来，中美大豆贸易经历加征-飙升-回调-僵持周期。3月中国因芬太尼问题对美大豆加征10%关税，综合税率升至13%；4月进一步加征至125%，进口基本停滞；5月日内瓦协议后关税回落至13%，但6月至10月中国完全停止采购美豆，转向巴西和阿根廷；11月取消3月加征的10%，保留4月加征的10%，综合税率仍为13%，贸易休战至2027年1月10日。2026年9月28日中美公布降税清单，大豆仍被排除，关税维持13%，贸易休战延长。
豆粕后市供给情况怎样？
南美大豆可弥补美国大豆缺口，2026年10月至12月中国大豆到港总量充足（预期854-950万吨），关税压力仅影响美豆进口数量。巴西旧作销售近尾声，贸易流偏紧，升贴水偏强，雷亚尔小幅升值进一步支撑成本；预计2026年巴西大豆出口量达1.13-1.15亿吨，其中约8600万吨流向中国，四季度出口节奏可能放缓。阿根廷维持24%出口税，计划2027年起逐步下调至21%（2028年降至21%），将逐步降低阿根廷大豆出口成本，对巴西升贴水形成压制。
豆粕定价受哪些因素影响？
豆粕定价逻辑：成本端受进口大豆关税、升贴水和汇率支撑；供给端受进口大豆到港和油厂开机率影响；需求端受养殖需求和节前备货驱动。巴西大豆出口成本上升压制巴西升贴水，南美大豆供应充足但关税影响美豆进口数量，中国对美豆采购依赖国企政策性执行，私营榨油厂采购动力不足。
中美大豆贸易存在哪些风险？
中美大豆贸易风险：1）谈判破裂导致关税恢复或升级；2）南美大豆供应不及预期引发全球价格上涨；3）阿根廷出口税政策调整影响其大豆出口成本；4）中国国内养殖需求波动影响豆粕需求；5）汇率大幅波动影响进口大豆成本。当前大豆未列入降税清单，关税维持13%，贸易休战延长，存在谈判破裂风险。