近期产业与重点公司更新研究跟踪信息部分数据请沟通交流

核心观点与关键数据

近期市场波动较大，建议关注具备产业进展的先进制造方向，重点关注石墨烯散热、金刚石散热、机器人、液冷领域。

陶瓷基板专家（光模块领域）

• 核心产品与工艺：公司供应陶瓷基板、陶瓷管壳、一体化热沉基板，EML载板采用HTCC高温共烧工艺，毛利率约48%，良率约98.5%；CW热沉采用单层DPC工艺，毛利率约44%，良率高于HTCC产品，可达90%以上。
• 氮化铝粉末供应链：核心供应商包括海外和国产企业，高速率光模块海外占比更高。出口管制影响下，海外高端粉体供应缩减，国产替代趋势明确。

冷水机组专家（液冷系统）

• 市场与价值量：冷水机价值量占整个液冷系统约40%，对应2026年全球市场规模约700亿人民币。风冷系统需配置冷水机组，且至少需20%比例的冷水机作为补冷，高负荷场景下比例提升。
• 能效对比：磁悬浮机组满负荷场景下能效比传统风冷螺杆机组高15%，部分负荷场景下高40%。
• 必要性分析：英伟达45度温水液冷方案无法完全替代冷水机，极端高温场景下需冷水机作为备份，仅能降低冷机开启时间比例，无法取消配置。

产业布局与公司动态

• 胜通能源：今年销售目标万台，明年目标翻倍，下半年推广租赁模式，盈利能力更强。已布局双足机器人并获订单，后续将找代工商。
• 金富科技：液冷业务2026年4月完成并购，已纳入合并报表。收购卓辉金属、联谊热能各51%股权，对价为5.71亿元。液冷板块2026年4-6月并表三个月实现营收2.76亿元，贡献利润超4000万元。截至2026年9月，月产能1+亿元，预计2026年底至2027年Q1月产能达2.5-3亿元。
• 富乐德：上半年DCB下滑因原材料涨价未能传导，负毛利客户增长。DCB客户约一两百家，主要竞争对手包括胜达科技、南京中江，产能约200万片。光模块陶瓷基板布局包括TEC陶瓷基板、光模块下层板、HTCC多层板。
• 岱美股份：北美客户包覆件环节有优势，拓展锻件产品，布局视触觉方案。
• 沃尔德：金刚石功能部件为重要业务，金刚石钻针在PCB领域应用无技术争议，关注市场份额提升空间。拥有大几百台CVD设备，2450MHz设备占比较高，可用于生产2英寸、3英寸、4英寸产品，915MHz设备较少，未实现批量化应用。规划2027年设备总量提升至2000台，其中几十台用于客户验证，小几百台用于晶膜生长，大几百台用于散热片规模化生产。
• 大族激光：去年末在手订单90亿，今年前七个月新增订单216亿，大族数控通报增加近50亿。全年预计收入280亿左右，8月订单环比持平。PCB、3C业务大幅增长，半导体业务实现突破。3DP业务预计四季度份额确定。主业稳健，半导体、PCB、3C、3DP业务有爆发力，建议持续关注。
• 华锐精密：上半年数控刀片销售4932万片，单价提升至11.25元，整体刀具收入6300万元，销售110万支，均价58元。第一代棒材客户反馈性能达日本住友和国内知名企业水平，三季度完成最新一代产品测试。二季度数控刀片下滑因一季度发货透支及回款严格，下游需求方面汽车偏弱，工程机械回暖，光模块、液冷需求增长，三季度可能补库。
• 冰轮环境：上半年核心增长为数据中心相关海外业务，一季度确认收入3亿，二季度5亿。顿汉布什全球产能60亿（交付周期6-9月），北美市占率3-4%，27年初目标120亿，年末150-200亿。公司为少数能供应北美数据中心冷水机组的企业，建议持续关注。