世纪华通 002602.SZ 多款长青游戏8月高增速 全球手游龙头估值提升可期

2026年上半年，世纪华通互联网游戏业务收入213.42亿元，同比增长29.87%。其全球化爆款表现突出，《Whiteout Survival》全球收入榜第三，《Kingshot》第五，《TTM》跻身出海榜前五；国内产品稳定，《无尽冬日》稳居iOS畅销榜TOP5，《奔奔王国》排名持续提升，形成SLG、休闲等多品类爆款矩阵。

世纪华通聚焦核心IP运营及“端手并进”策略，上半年推出《传奇新百区合击-盟重神兵》《幻兽征途：放置冒险》等新品，推进《彩虹岛：经典》《永恒之塔：经典》等重点产品。同时，与NC合作推动《AION2》未来在中国上线，经典IP长线运营叠加新品储备有望夯实增长基础。

全球手游行业呈现多爆款矩阵和长青产品持续兑现的趋势。头部公司通过精细化运营和全球化发行能力，推动产品在海外市场取得优异表现。内容型龙头具备长期变现能力，随着市场竞争加剧，头部公司有望进一步巩固其市场地位。

世纪华通作为全球手游龙头之一，具备全球化发行、精细化运营和长线变现能力，业务属性与EA接近。预计2026年收入规模接近EA，净利润高于EA，但当前估值显著低于EA，存在明显错配。随着爆款产品持续贡献收入利润，公司全球化内容型龙头属性有望被市场认知，估值中枢具备上修空间。

世纪华通面临新游戏上线流水不及预期、海外地缘政治不确定性、长投亏损及商誉减值等风险。新游戏上线后市场表现存在不确定性，海外市场政治环境变化可能影响业务拓展，长期投资及商誉减值可能对财务状况产生压力。