稳健医疗300888调研纪要

摘要

本文为稳健医疗（全棉时代）投资者问答纪要，涵盖棉柔巾与卫生巾、成人服饰、线下门店、医疗新兴市场拓展、商誉减值、汇兑损失及分红规划等核心议题。

棉柔巾与卫生巾

• 棉柔巾：二季度实现亮眼增长，主要受益于产品创新（自柔软工艺升级）和渠道深耕（加大孕产医院布局），后续将推出更多场景产品。
• 卫生巾：上半年受高基数影响收入下滑，二季度降幅收窄，下半年将加快新品迭代（超净吸系列升级、少女片式卫生巾等），加大线上线下渠道投入，新增产线投产提供产能保障。

成人服饰

• 持续增长原因：战略聚焦贴身衣物（内裤、家居服），缩减品类宽度，突出全棉差异化，强化面料科技（褶皱纱、水光棉），借助品牌代言人提升知名度。
• 未来展望：继续深耕贴身衣物赛道，强化产品力与品牌力。

线下门店

• 经营策略：审慎开店，每年新开20-30家高质量大店，推进形象升级。
• 升级迭代：用三年时间逐步升级存量门店，改善消费者体验。
• 精细化运营：结合商圈特点做好商品企划，提升商品售罄率与单店店效。

医疗新兴市场拓展

• 东南亚、中东市场：自主品牌拓展进展良好，手术室耗材产品线推进顺利，高端敷料与手术室耗材保持增长。
• 未来计划：继续推进渠道建设、客户培育和产品导入，提升自主品牌覆盖率及业务贡献。

商誉减值

• 并购公司：隆泰医疗、GRI整合效果良好，不存在减值迹象。
• 投后融合：将进行文化、数据、团队融合，确保围绕战略目标。

汇兑损失

• 2026年上半年：因人民币升值产生约0.8亿元汇兑损失。
• 对冲机制：设置汇率联动调价条款，开展远期结售汇业务，加强外汇研究分析。

分红规划

• 中期分红：分红金额占上半年归母净利润比例为56%。
• 股东回报规划：未来三年分红率不低于55%。
• 股份回购：以2-4亿元回购股份用于注销，提升每股收益。
• 截至8月末：已累计支付现金2.3亿元。