稳健医疗(300888)第二季度收入增速转正，消费品业务表现亮眼

研报总结

公司概述

稳健医疗（300888.SZ）是一家主要从事医疗和消费品业务的企业。公司在2024年上半年收入同比下降5.5%至40.3亿元，主要受感染防护类产品需求回归常态化影响。

主要财务数据

• 收盘价：25.57元
• 总市值：150.43亿元
• 流通市值：46.41亿元
• 52周最高价：43.08元
• 52周最低价：23.31元
• 近3个月日均成交额：4909万元

收入与利润

• 2024上半年收入：同比下降5.5%至40.3亿元
• 归母净利润：同比下降43.6%至3.8亿元
• 毛利率：下降2.7个百分点至48.7%
• 归母净利率：9.5%

业务板块分析

• 医疗业务：

  • 上半年收入同比下降20.9%至17.2亿元
  • 剔除感染防护产品影响，常规品收入同比增长7.5%至15.5亿元
  • 高端敷料和健康个护产品增长提速，分别同比增长34.1%和56.2%
  • 国外销售渠道占比46%，同比增加14%

• 消费品业务：

  • 上半年收入同比增长10.6%至22.8亿元
  • 干湿棉柔巾引领增长，同比增长24.8%至6.8亿元
  • 卫生巾、成人服饰、婴童服饰分别同比增长7.6%、8.9%和4.3%
  • 门店净开33家至444家，其中直营店360家，加盟店84家

季度表现

• 二季度收入：同比增长11%至21.2亿元
• 医疗业务：同比增长6.6%至8.6亿元
• 消费品业务：同比增长13.8%至12.4亿元
• 毛利率：环比一季度改善2.1个百分点

风险提示

• 海外市场需求疲软
• 新客户开拓不及预期
• 系统性风险

投资建议

• 中长期看好医疗并购协同效益及消费品利润率提升
• 2024-2026年预计归母净利润分别为6.6亿元、9.0亿元和10.2亿元
• 维持目标价34-36元，对应2025年PE22-23倍
• 评级：优于大市

财务预测与估值

• 2024-2026年营业收入：83.56亿元、91.42亿元和99.72亿元
• 2024-2026年净利润：6.63亿元、9.04亿元和10.16亿元
• 2024-2026年市盈率：22.7倍、16.6倍和14.8倍
• 2024-2026年市净率：1.3倍、1.2倍和1.1倍

结论

稳健医疗在2024年第二季度实现了收入增速转正，消费品业务表现亮眼，整体盈利能力有所恢复。公司通过产品结构调整和新客户的拓展，有望在未来实现持续增长。