依米康机构调研纪要

依米康机构调研纪要主要围绕公司AI算力液冷领域布局展开，详细介绍了其液冷系统产品矩阵、技术布局、市场地位以及营收增长情况。公司构建了以液冷系统为核心的全形态产品矩阵，液冷系统及风液同源产品新增订单占比超50%。技术方面，公司采用“液+氟”双介质协同和冷板+浸没双栈并行技术矩阵，产品覆盖室外散热单元至外部冷源集成的全链条。自主研发的高效能干冷器跻身国内第一梯队，已进入字节、阿里等头部客户短名单。液冷CDU产品正加速向2.4MW及以上超高功率等级迭代升级。公司在市场方面位列中国风墙机房空调市场TOP1、整体机房空调市场TOP3，液冷数据中心市场厂商TOP8。营收方面，2026年上半年公司实现营收9.19亿元，同比增长24.71%，其中境内营收7.48亿元（占比81.39%），境外营收1.71亿元（占比18.61%），同比增长174.76%。

AI算力液冷赛道正处于快速发展阶段，随着AI算力需求的持续增长，液冷技术因其高效散热优势逐渐成为数据中心主流方案。依米康作为行业领先企业，在液冷领域布局全面，技术布局包括“液+氟”双介质协同和冷板+浸没双栈并行技术矩阵，产品覆盖全链条。公司自主研发的高效能干冷器跻身国内第一梯队，并已进入字节、阿里等头部客户短名单，显示出其技术实力和市场竞争能力。液冷CDU产品正加速向2.4MW及以上超高功率等级迭代升级，满足AI算力对更高功率密度的需求。从市场规模来看，公司位列中国风墙机房空调市场TOP1、整体机房空调市场TOP3，液冷数据中心市场厂商TOP8，市场地位稳固。未来，随着AI算力需求的持续增长，液冷技术有望进一步渗透市场，行业增长空间广阔。

报告重点分析了依米康在AI算力液冷领域的布局和进展，包括其液冷系统产品矩阵、技术优势、市场地位以及营收增长情况。在产品矩阵方面，公司构建了以液冷系统为核心的全形态产品矩阵，液冷系统及风液同源产品新增订单占比超50%，覆盖室外散热单元至外部冷源集成的全链条。技术方面，公司采用“液+氟”双介质协同和冷板+浸没双栈并行技术矩阵，自主研发的高效能干冷器跻身国内第一梯队，已进入字节、阿里等头部客户短名单。市场方面，公司位列中国风墙机房空调市场TOP1、整体机房空调市场TOP3，液冷数据中心市场厂商TOP8。营收方面，2026年上半年公司实现营收9.19亿元，同比增长24.71%，其中境外营收同比增长174.76%，显示出公司在全球市场的快速拓展能力。此外，报告还分析了公司预制化及模块化产品的布局，以及战略布局方面成立依米康晶芯热控科技（河南）有限公司，作为中原地区算力基础设施客户拓展支点，并依托当地产业资源开展产业链协同合作，布局高密度算力精密温控行业技术。

当前液冷数据中心市场正处于快速发展阶段，随着AI算力需求的持续增长，液冷技术因其高效散热优势逐渐成为数据中心主流方案。依米康作为行业领先企业，在液冷领域布局全面，技术布局包括“液+氟”双介质协同和冷板+浸没双栈并行技术矩阵，产品覆盖全链条。公司自主研发的高效能干冷器跻身国内第一梯队，并已进入字节、阿里等头部客户短名单，显示出其技术实力和市场竞争能力。从市场规模来看，依米康位列中国风墙机房空调市场TOP1、整体机房空调市场TOP3，液冷数据中心市场厂商TOP8，市场地位稳固。此外，公司2026年上半年实现营收9.19亿元，同比增长24.71%，其中境外营收同比增长174.76%，显示出公司在全球市场的快速拓展能力。从竞争格局来看，液冷数据中心市场主要厂商包括依米康、英维克、瀚博股份等，各厂商在技术路线和市场定位上存在差异，竞争激烈但市场空间广阔。未来，随着AI算力需求的持续增长，液冷技术有望进一步渗透市场，行业增长空间广阔。

研报提示的主要风险包括市场竞争加剧、技术迭代风险以及海外市场拓展不确定性。在市场竞争方面，液冷数据中心市场主要厂商包括依米康、英维克、瀚博股份等，各厂商在技术路线和市场定位上存在差异，竞争激烈，未来市场竞争可能进一步加剧。在技术迭代方面，液冷技术发展迅速，新技术的不断涌现可能对公司现有技术路线和市场地位构成挑战，需要持续加大研发投入以保持技术领先优势。在海外市场拓展方面，公司从2023年开始全球化布局，虽然已突破印尼、韩国等市场，并部分产品获得国内头部互联网客户的海外认证，但正积极推进北美权威认证，海外市场拓展仍面临文化差异、政策风险等不确定性，需要谨慎推进。此外，公司营收增长主要依赖境内市场，境外营收占比相对较低，未来需要进一步拓展海外市场以分散经营风险。