聚烯烃日报：供应回升空间受限，基差延续高位

市场要闻与重要数据

• 价格与基差：L主力合约收盘价8202元/吨（-33），PP主力合约收盘价8595元/吨（-36）；LL华北现货8930元/吨（+90），LL华东现货9200元/吨（+100）；LL华北基差728元/吨（+123），LL华东基差998元/吨（+133），PP华东基差1405元/吨（+36）。
• 上游供应：PE开工率77.6%（-0.8%），PP开工率66.6%（-1.1%）。
• 生产利润：PE油制生产利润-330.5元/吨（-317.8），PP油制生产利润329.5元/吨（-317.8），PDH制PP生产利润-270.5元/吨（+242.1）。
• 进出口：LL进口利润266.1元/吨（-66.4），PP进口利润358.4元/吨（-17.9），PP出口利润-158.3美元/吨（+2.5）。
• 下游需求：PE下游农膜开工率33.1%（+3.2%），PE下游包装膜开工率52.3%（+0.7%），PP下游塑编开工率40.2%（-0.3%），PP下游BOPP膜开工率44.7%（-1.3%）。

市场分析

• 地缘风险：美伊谈判陷入僵局，中东局势不确定性增加，能化品风险溢价抬升。
• PE：供应端开工回升偏缓，库存偏低提供价格弹性；需求端下游开工小幅回升，但原料高位抑制备货，短期受供应偏紧、库存低位、成本端支撑，但需求支撑有限。
• PP：供应端临时检修多，PDH开工回落，现货偏紧、库存低位对近端价格有支撑；需求端传统旺季开工小幅回升，但原料高位压缩采购，BOPP膜与塑编开工处于同期低位，刚需托底，短期随成本端偏强震荡。

策略

• 单边：谨慎逢低做多套保，警惕地缘风险，轻仓持有。
• 跨期：L-PP价差谨慎逢高做缩。

风险

美伊地缘局势进展、油价大幅波动、上游装置检修情况、下游补库节奏。