西南证券机构调研纪要

西南证券2026年上半年营收同比增长37.67%，净利润同比增长42.86%。经纪业务收入占比50.28%，自营业务收入占比33.13%。但加权平均净资产收益率仅为2.29%，低于行业平均水平4.61%，主要原因是专业能力和资产配置效率有待提升。子公司盈利情况详见公司半年度报告。

西南证券上半年业绩稳健增长，但未跑赢行业平均水平，主要差距在于差异化竞争策略尚未完全体现。公司正聚焦主责主业，走特色化发展道路。信用业务方面，信用减值损失同比增加327.65%，主要受基数影响，整体履约保障比例充足，资产质量稳定。

报告重点分析了西南证券经纪业务、自营业务及信用业务的业绩表现。指出公司专业能力和资产配置效率有待提升，同时关注子公司盈利情况和资本回报率。此外，报告还分析了公司债务结构优化及再融资项目进展。

西南证券上半年营收和净利润增速未跑赢行业平均水平，主要差距在于差异化竞争策略尚未完全体现。公司有息债务总额达576.72亿元，短期债务占比由78.43%降至65.21%，债务融资成本持续下降。两融、股票质押等业务整体履约保障比例充足，资产质量稳定。

报告提示，西南证券加权平均净资产收益率远低于行业平均水平，主要原因是专业能力和资产配置效率有待提升。信用业务方面，虽然整体履约保障比例充足，但信用减值损失同比增加327.65%，主要受上年同期基数影响。公司需进一步提升核心竞争力以应对市场变化。