冶炼端减产库存维持高位，镍不锈钢或表现震荡

镍市场

• 核心观点：冶炼端减产而库存维持高位，镍市或表现震荡。
• 关键数据：
  • 印尼IMIP园区多座镍铁冶炼厂因厄尔尼诺导致供水紧张而减产。
  • 下游需求偏弱，海内外库存分化，国内库存有所回落，海外库存继续增长，全球库存维持历史高位。
  • 上周国内部分精炼镍厂大幅减产，全国周产环比下降4.52%。
  • 外购原料冶炼产线持续亏损，低成本一体化产线利润有所回升。
  • 中国精炼镍样本库存（含仓单）109136吨，LME镍仓单284946吨。
• 研究结论：库存压力持续，中期市场或震荡略弱。关注后续冶炼端减产持续性、印尼矿端政策及海外宏观变动。

不锈钢市场

• 核心观点：现货库存依旧偏高，不锈钢或表现震荡。
• 关键数据：
  • 印尼IMIP园区多座镍铁冶炼厂因厄尔尼诺导致供水紧张而减产。
  • 近期不锈钢厂利润在盈亏线上小幅增长，现货库存仍处于季节性偏高位置。
  • 10月份仍有旺季需求预期。
• 研究结论：关注后续能否刺激下游需求有阶段性回暖从而使得后续转向去库。保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。

菲律宾镍矿

• 菲律宾Zambales地区持续强降雨降低采矿发运，其他地区矿区出货情况维持正常。
• 国内冶炼厂采购仅以刚需为主，上周国内港口镍矿库存变化不大。
• 菲律宾1.5%镍矿CIF价约62.5美元/湿吨，印尼内贸1.6%CIF价约64.88美元/湿吨。

印尼冰镍产量

• 预计9月份印尼冰镍产量环比下降8.03%至2.64万金属吨。

硫酸镍

• 部分镍盐厂硫酸镍产量增长，但下游需求弱势下整体供应仍然偏紧。
• 上周国内硫酸镍周产量环比增长2.56%，硫酸镍工厂库存继续累积。

镍铁不锈钢成本

• 上周镍铁价格小幅走弱带动镍铁厂利润继续回落，不锈钢成本继续下降，不锈钢厂盈利水平仍在盈亏线上小幅增长。

不锈钢库存

• 现货库存依旧维持高位，长假后依然面临现货高库存压力。
• 中国78家300系冷轧不锈钢社会库存剔除仓单上周数据及近年10月份旺季需求预期。

投资建议

• 期市有风险，入市需谨慎。