棕榈油周度报告

行情回顾与展望

上报告期（9.21-9.24），产地马棕产量环比增加、出口下滑，供应压力显现；BMD棕榈油同步走弱，外盘传导压力。国内9-10月集中到港压力持续，库存不断累积；豆棕价差深度倒挂，棕榈油替代需求被严重抑制，流动性恶化。展望方面，产地9月马棕产量增加、出口下滑，库存大幅累积，供应压力显现；国内港口库存攀升至94万吨附近，叠加豆棕价差深度倒挂，抑制终端采购与贸易置换需求，市场流动性偏弱。盘面受产地利空及国内高库存双重压制，反弹阻力较大，维持偏弱震荡概率高；现货基差深度贴水且维持弱势，重点跟踪马棕出口数据及国内到港节奏。

关注因素

1. 马来西亚棕榈油产量及出口数据；
2. 豆棕价差修复变化。

船期进口报价及利润测算

| 船期 | 24度棕榈油华南FOB | 华南CNF | 远期汇率 | 进口成本 | 盘面对盘利润 | |--------|-------------------|---------|----------|----------|--------------| | 11月 | 1154 | 1184.6 | 0.9009 | 949.19 | 40.81 | | 12月 | 1173 | 1203.6 | 0.75 | 962.09 | 10.91 | | 1月 | 1197 | 1227.6 | 0.5529 | 978.29 | -142.29 | | 2月 | 1221 | 1251.6 | 0.6404 | 995.01 | 120.99 | | 3月 | 1244 | 1274.6 | 0.6245 | 1010.71 | 133.29 | | 4月 | 1262 | 1292.6 | 0.5971 | 1020.21 | 141.79 | | 5月 | 1272 | 1302.6 | 0.5807 | 1026.01 | 134.99 |

期现货市场回顾

• 主力合约基差持续走弱，显示现货对期货贴水加深。
• 棕榈油买船数量统计显示买船活动减少，反映市场对远期到港的担忧。
• 预计到港量持续攀升，港口库存达94万吨附近，高库存压制现货价格。
• 马来西亚棕榈油局数据显示9月产量增加，出口下滑，供应压力加剧。

需求情况分析

• 中国棕榈油液进口数量全球占比稳定，但国内需求受豆棕价差影响明显。
• 马来西亚棕榈油出口数量下滑，显示外需疲软，进一步加剧供应压力。

成本利润分析

• 1月船期对盘利润为-142.29元/吨，显示进口成本高于盘面价格，进口意愿低。
• 后期船期对盘利润逐步改善，但仍处于低位，反映市场对棕榈油价格信心不足。

研究结论

棕榈油市场当前供大于求格局明显，产地供应压力与国内高库存双重压制价格，盘面反弹阻力较大，维持偏弱震荡概率高。建议重点跟踪马棕出口数据及国内到港节奏，关注豆棕价差修复变化。