全球增长冲击的伤痕：外国直接投资公告复苏不平衡的证据

本文研究了不利全球增长冲击对外国直接投资（FDI）项目公告的影响，并分析了复苏不均衡的迹象。研究发现，全球增长预期下调1个百分点会导致FDI项目公告在第一年减少约5%，表明投资者情绪急剧恶化，且这种影响在三年后仍持续存在。与地缘政治风险激增、全球不确定性或金融紧缩等其他全球性冲击相比，全球增长冲击的影响更大、更直接、更持久。

研究结果显示，FDI项目公告对全球增长冲击的反应存在显著的国家异质性。在发达经济体中，FDI项目公告在冲击发生当年下降后迅速恢复，甚至在三年后转变为轻微的净收益。相比之下，在新兴市场和发展中经济体（EMDEs）中，FDI项目公告的下降幅度更大，且复苏速度更慢，即使在三年后仍低于基准水平。这种差异与“避险情绪”机制相吻合，即投资者将项目从风险更高的目的地撤离，转向更安全的地区。

进一步分析发现，政治风险较低的国家和战略性行业（如环境技术项目）的FDI项目公告对全球增长冲击的敏感性较低，更具韧性。此外，地缘政治集团的形成对FDI项目公告的复苏也具有重要影响。同一集团内的国家倾向于在预测的时间范围内回归其反事实路径，而非同盟国家则没有明显复苏。

研究结论表明，全球增长冲击对FDI项目公告的影响并非均一，且塑造一个国家脆弱性的结构和地缘政治特征决定了外商直接投资声明复苏的步伐。对于承受最大疤痕效应的EMDEs而言，政治稳定和作为东道主战略的投资可以增强其对全球增长冲击的抵御能力。国际合作为确保FDI项目公告更均衡地恢复至关重要。