硬科技核心策略：美债压制对峙经贸暖意，算力景气主线不改

核心观点：当前市场处于“海外利率压制”与“中美经贸暖意”的对峙格局，美债收益率全线走高，CME口径下美联储10月加息概率升至逾六成；中美元首会晤落地，经贸团队达成新联合安排。产业端，存储超级周期向硅片等材料环节传导，国产算力全栈化加速，AI算力景气主线未改。配置上建议继续围绕国产存储产业链、AI应用链等主线布局。

产业面：

• 存储超级周期向硅片等材料环节传导，12英寸硅片供需趋紧，2027年长约涨价趋势逐步确立，新长约价格涨幅预计15%-25%，抛光硅片涨幅或超40%。
• CPU价值量重估，英特尔提出AgenticAI时代数据中心CPU与GPU配比将逐步向1:1演进，CPU在算力体系中的价值量被系统性重估。
• 国产算力全栈化加速，阿里发布真武V900等自研芯片，规划2027年推出倚天720/730两代服务器CPU，提出2032年阿里云全球数据中心运营规模超20GW。
• 量子计算迎工程化里程碑，IonQ成功开发并测试在单颗标准商用CPU上运行的量子纠错解码器。
• 美光财报为存储链关键外部校准，2026财年第四季度净利润指引或达约350亿美元，Burry做空悬顶，存储链迎来多空决战。

宏观面：

• 利率端，美债10Y收益率全周逐级上行，周五盘中升破5.22%创多年新高，30Y收益率突破5.5%，CME口径下美联储10月加息概率升至逾六成。
• 经贸端，中美元首会晤落地，双方同意构建“基于尊重、公平、对等的建设性战略稳定关系”，经贸团队达成新联合安排，就AI领域“各展所长而不是相互设防”继续对话。

关键路标：

• 9月28日-30日国庆前最后三个交易日，为节前仓位布局与市场情绪观察窗口。
• 9月30日晚美国发布8月PCE数据及10月1日凌晨美光财报披露，构成节后行情的重要宏观与产业催化事件。
• 国庆长假期间外盘正常交易，需警惕海外敞口风险。
• 10月底FOMC议息会议，为后续重要货币政策校准节点。

投资建议：

• 建议围绕国产存储产业链、AI应用链等主线布局。
• 关注存储领域国产龙头长鑫科技，及存储扩产受益链条上半导体测试设备环节的长川科技、存储材料环节的江丰电子、存储封测环节的深科技、模组配套环节的聚辰股份等。
• 关注硅片涨价受益及传导链的立昂微、士兰微、晶合集成、芯联集成等。
• 关注AI应用链的金山办公、奥尼电子等。

风险提示：

• 美联储货币政策收紧超预期。
• 行业景气度不及预期。
• 技术落地与业绩兑现不及预期。
• 地缘政治与供应链扰动。