交通运输行业周报：阿里减持中通快递，涨价持续落地，重视快递低位机会

周观点及行情回顾

• 快递板块：因“反内卷”强化与旺季将至，义乌、江苏、安徽快递陆续涨价。9月18日，义乌快递价格上涨0.15元-0.3元/票，发往北京、上海的快件加收1元/票；9月20日，安徽快递最低上调0.15元/票，江苏快递最低上调0.1元/票。阿里巴巴减持中通快递2500万股（占比3.3%），建议重视减持落地后的低吸窗口。
• 投资主线：①“反内卷”强线：国家邮政局调研并化调反内卷，价格洼地提价与核心产粮区价格维护力度增强；9-12月电商旺季将至，行业有望启动全国性普涨。Q3行业单票收入同比继续改善，通达系Q3及全年业绩有望同比继续高增。头部公司份额延续提升趋势。推荐申通快递、中通快递、圆通速递、极兔速递。②出海线：海外电商GMV高速增长，带动快递业务量迅猛增长，支撑业绩持续高增。推荐极兔速递。
• 行情回顾：本周交通运输板块行业指数下跌1.04%，跑输上证指数0.44个百分点。从申万交通运输行业三级分类看，涨幅前两名的板块分别是仓储物流（2.82%）、跨境物流（0.57%），跌幅前三名的板块分别为航运（2.26%）、航空运输（1.94%）、快递（1.19%）。

航空机场

• 重要资讯：8月中国民航完成旅客周转量1,452.6亿人公里（同比+6.4%），货邮周转量37.1亿吨公里（同比+5.4%）。9月25日-10月7日，全国民航预计运输旅客量3,119万人次，增长率3.6%，国际机票预订量同比增长22.5%。国庆假期经济舱含税加权平均票价为959.6元，同比上涨11.5%。
• 油价与汇率：布伦特原油价格收97.62美元/桶，跌幅1.68%；USDCNY收6.7131，涨幅0.24%。
• 投资机会：上海出口空运指数表现坚挺，看好航空货运板块投资机会；预计国庆假期民航量价齐升，关注航空客运板块配置机会。高油价对航司成本压力有望逐渐减弱，短期建议重视航空板块布局机会。运力供给维持低增速、需求持续增长，供需缺口缩小、人民币走强及政策呵护，航司盈利有望不断改善。持续跟踪航司顺价能力持续性，关注油价边际变化、公商务出行需求、跨境游变化及北美国际航班恢复情况。
• 相关标的：中国东航H/A、中国国航H/A、南方航空H/A、华夏航空、春秋航空、吉祥航空、海航控股、国泰航空、东航物流、国货航。

航运

• 油运：9月24日，中国进口油轮运价指数CT1-TCE（标准航速）1186551美元/天，CT2-TCE（标准航速）634897美元/天。
• 集运：9月24日，SCFI为3686.62点，欧线运价2313美元/TEU（环比下跌4.6%），美西运价7463美元/FEU（环比下跌1.3%），美东运价10497美元/FEU（环比下跌0.8%），波斯湾航线运价6586美元/TEU（环比上涨5.4%），南美航线运价6530美元/TEU（环比下跌15.2%）。
• 干散货：BDI于9月25日收于3426点，BCI收于5784点，BPI收于2407点，BSI收于1786点。

快递

• 业务数据：2026年8月，快递行业业务量同比增长2.7%，收入同比增长6.9%。顺丰、圆通、申通、韵达8月快递业务量分别为12.9/28.4/25.3/21.0亿件，收入分别为184.1/58.2/54.1/44.6亿元，单票收入分别为14.31/2.05/2.13/2.12元/件，同比分别+7.8%/-4.4%/+3.4%/+10.4%。
• 大宗商品价格：2026年8月，中国大宗商品价格总指数为178.9点，月环比+2.5%。
• 蒙煤运输：9月21日-9月26日，短盘运费均值为82元/吨，环比持平，同比+12.1%。
• 投资建议：看好快递两条投资主线：①“反内卷”强线：国家邮政局调研并化调反内卷，价格洼地提价与核心产粮区价格维护力度增强；9-12月电商旺季将至，行业有望启动全国性普涨。Q3行业单票收入同比继续改善，通达系Q3及全年业绩有望同比继续高增。头部公司份额延续提升趋势。推荐申通快递、中通快递、圆通速递、极兔速递。②出海线：海外电商GMV高速增长，带动快递业务量迅猛增长，支撑业绩持续高增。推荐极兔速递。

公路

• 投资机会：本周高速公路板块股息率仍处于吸引力区间，当前头部个股股息率（TTM）3.8-5.8%区间，与10年期国债利率1.7%维持2.1-4.1pct利差。震荡市中，高速公路等业绩与分红高度确定的红利资产防御属性凸显，关注配置机会；长期看，在低利率环境下，高速公路板块因其类债属性将受益于利率的长期下行。
• 相关标的：皖通高速、山东高速、宁沪高速、粤高速A、四川成渝、招商公路。