软商品周报：旺季需求不及预期，关注中美磋商细则 农产品周报

棉花观点

• 市场要闻与重要数据：期货方面，棉花2701合约上涨0.54%；现货方面，新疆地区棉花现货价格下跌，基差CF01+1260下跌。国际方面，USDA数据显示美国2026/27年度棉花累计净签约出口41.69%，累计装运率25.45%。国内方面，储备棉销售成交率99.90%，平均成交价格16608元/吨，定于2026年9月30日起停止2026年中央储备棉销售。
• 市场分析：国际方面，厄尔尼诺持续加剧，美国主产区干旱影响美棉优良率；中美元首会晤或将拉动需求回暖预期。国内方面，新棉收购价高于去年同期但低于预期，储备棉即将停售，中期供应宽松格局延续。消费有所回暖但不及预期，企业补库以刚需为主。
• 策略：中性。关注中美经贸磋商细则落地和旺季订单放量。
• 风险：宏观、天气及政策影响。

白糖观点

• 市场要闻与重要数据：期货方面，白糖2701合约上涨1.54%；现货方面，广西南宁和云南昆明白糖现货价格上涨，基差SR01-204下跌。国际方面，印度马哈拉施特拉邦可能遭遇旱灾，影响农作物供给。国内方面，8月份进口糖浆、预混粉同比大幅减少。
• 市场分析：原糖方面，厄尔尼诺导致多国供给收缩预期升温，巴西甘蔗收割进度延缓，印度和泰国下调产量预估。郑糖方面，双节备货带来阶段性去库，但终端采购力度不及往年，工业库存、第三方库存仍处高位。
• 策略：中性。原糖减产预期升温或抬升进口成本，国内供给过剩格局延续。
• 风险：宏观、天气及政策影响。

纸浆观点

• 市场要闻与重要数据：期货方面，纸浆2611合约上涨0.79%；现货方面，山东地区针叶浆和俄针现货均价上涨，基差SP11+116上涨。国际方面，UPM芬兰旗下NBSK浆厂将于9月27日复产。国内方面，1地区及8港口纸浆合计库存量环比下降0.07%。
• 市场分析：国际方面，减产、停产叙事已交易一段时间，北欧针叶市场性停机尾声。国内方面，进口木浆现货市场价格分化，港口去库放缓，下游纸厂原料采购意向减弱。
• 策略：中性。当前纸浆基本面改善不足，预计延续低位震荡，关注四季度旺季需求实际落地情况。
• 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险。