聚烯烃周报：低库存强基差格局延续，关注地缘局势进展

市场要闻与重要数据

• 价格与基差：L主力合约收盘价8235元/吨（+207），PP主力合约收盘价8631元/吨（+301）；LL华北现货8840元/吨（+0），LL华东现货9100元/吨（-50），PP华东现货10000元/吨（+0）；LL华北基差605元/吨（-207），LL华东基差865元/吨（-257），PP华东基差1369元/吨（-301）。
• 上游供应：PE开工率77.6%（-0.8%），PP开工率66.6%（-1.1%）。
• 生产利润：PE油制生产利润-330.5元/吨（-317.8），PP油制生产利润329.5元/吨（-317.8），PDH制PP生产利润-270.5元/吨（+242.1）。
• 进出口：LL进口利润332.6元/吨（+186.1），PP进口利润376.3元/吨（+34.2），PP出口利润-160.9美元/吨（+0.9）。
• 下游需求：PE下游农膜开工率33.1%（+3.2%），PE下游包装膜开工率52.3%（+0.7%），PP下游塑编开工率40.2%（-0.3%），PP下游BOPP膜开工率44.7%（-1.3%）。

市场分析

• 地缘政治：特朗普与海湾领导人会谈，伊朗提议重开霍尔木兹海峡遭拒，中东局势不确定性仍存，关注美伊局势进展。
• PE：供应端开工回升偏缓，库存低位提供价格弹性；需求端下游开工小幅回升，但原料高位抑制备货，需求支撑有限。
• PP：供应端临时检修仍多，PDH制PP开工回落，现货偏紧、库存低位支撑近端价格；需求端传统旺季开工小幅回升，但原料高位压缩采购，刚需托底。

策略

• 单边：谨慎逢低做多。
• 套保：跨期：无。
• 跨品种：L-PP价差谨慎逢高做缩。

风险

• 美伊谈判预期进展、油价大幅波动、上游装置检修情况、下游补库节奏。

目录

• 聚烯烃基差、跨期结构
• 生产利润与开工率
• 聚烯烃非标价差
• 聚烯烃进出口利润
• 聚烯烃下游开工与下游利润
• 聚烯烃库存