皖新传媒（601801）2026年中报点评：营收&利润短期承压，AI和教育新业态加速发展

皖新传媒2026年H1实现营收38.81亿元，同比下降15.5%；归母净利润4.91亿元，同比下降27.5%；扣非归母净利润4.07亿元，同比下降27.2%。收入下降主要受供应链（下降29.9%）和图书业务下滑影响；利润下滑主要受毛利额减少及减值损失增加影响。经营活动现金流净额为-1.72亿元，上年同期为11.24亿元。

皖新传媒教育新业态方面表现积极，评议教辅收入同比增长18.92%，大中专教材市场拓展，研学业务服务学生4.61万人。数字化项目“皖美教育平台”、“皖新AI学习”进入市场化试点，“皖新智学平台”搭建校内校外一体化服务体系，校园共享书屋项目完成立项。

报告预计2026-2028年皖新传媒营收分别为74.0/74.9/75.8亿元（同比-7.5%/+1.3%/+1.1%），归母净利润分别为8.1/8.6/8.9亿元（同比增长1.5%/5.8%/3.0%）。给予2026年15倍PE，对应目标价6.23元，维持“推荐”评级。

当前图书文化行业正经历数字化转型，教育新业态成为重要增长点。企业纷纷布局AI教育平台、研学业务等，传统图书业务受政策及市场变化影响，需关注供应链及多领域业务协同发展。

皖新传媒面临的主要风险包括教材教辅政策变化及学龄人口下降、供应链业务恢复不及预期、数智教育商业化不及预期、游戏项目上线进度及市场表现不及预期、信用减值及金融资产公允价值波动风险。