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这份研报的核心内容是什么？
这份研报分析了AI算力行业的景气度，指出海外云厂商持续加大AI基础设施投入，算力需求从核心芯片向数据中心、网络互联及配套硬件扩散。同时，报告探讨了海外算力商业闭环加速打通，全球AI资本持续上行，Token消耗量指数级增长带动头部模型厂商与云巨头的AI相关收入强劲爆发，AICapEx投资回报率显著改善。此外，报告还关注国产算力发展趋势，“国模国芯”趋势不可逆，硬件由“可用”向“好用”升级，国产卡已具备在大规模场景下高效、经济支撑前沿模型推理的能力。
AI算力赛道的发展趋势如何？
AI算力赛道呈现多点景气共振的发展趋势。海外方面，云厂商持续加大AI基础设施投入，算力需求从核心芯片向数据中心、网络互联及配套硬件扩散，商业闭环加速打通，业绩高兑现。全球AI资本持续上行，Token消耗量指数级增长，带动头部模型厂商与云巨头的AI相关收入强劲爆发，AICapEx投资回报率显著改善。国内方面，“国模国芯”趋势不可逆，硬件持续升级，国产卡已具备在大规模场景下高效、经济支撑前沿模型推理的能力，外部断供倒逼订单转移，国产模型背书助力国产硬件升级。
研报重点分析了哪些方向？
研报重点分析了创业板算力指数的投资价值。指数聚焦创业板算力基础设施领域，覆盖光模块、PCB、IDC、云服务、液冷等核心方向。从市值分布看，中小盘股数量居多，兼具算力龙头，平均市值约700亿元，中位数约178亿元。行业分布配置均衡，重点配置电子、通信和计算机，数据中心概念含量达91.03%。重仓股覆盖硬件主线，个股权重相对分散，前十大成分股合计权重为43.96%。估值水平回落至低位，市净率分位点水平为30.20%，市盈率分位点水平为6.2%。盈利前景乐观，2026—2028年预计净利润同比增速分别为176.11%、60.89%和40.26%。业绩表现高弹性高波动，2023年以来累计涨幅达430.37%，年化收益率达到58.71%，有望修复缺口。
当前市场对算力行业的现状如何判断？
当前市场对算力行业的现状判断为高景气度与高弹性并存。海外云厂商持续加大AI基础设施投入，算力需求从核心芯片向数据中心、网络互联及配套硬件扩散，带动全球AI资本持续上行，Token消耗量指数级增长，头部模型厂商与云巨头的AI相关收入强劲爆发。国内方面，“国模国芯”趋势推动国产算力硬件持续升级，国产卡已具备在大规模场景下高效、经济支撑前沿模型推理的能力。创业板算力指数聚焦相关领域，市值分布以中小盘股为主，兼具龙头，估值水平处于历史低位，盈利前景乐观，业绩表现高弹性高波动，2023年以来累计涨幅达430.37%，年化收益率达到58.71%。
研报提示了哪些风险？
研报提示了以下风险：首先，报告结论基于公开的历史数据进行统计、测算，存在数据滞后性和第三方数据提供不准确的风险。其次，对基金产品和基金管理人的研究分析结论不构成投资建议，产品的表现受多重因素影响，存在一定波动风险。此外，AI算力行业受技术迭代、政策监管、市场竞争等多重因素影响，投资需关注行业动态变化。具体到创业板算力指数，其高弹性高波动的特性意味着投资者需承受较大市场波动风险。投资决策需结合自身风险承受能力，谨慎评估。