万城控股2026中期报告

市场回顾

2026年上半年，中国房地产市场投资和商业住宅销售持续下降，行业处于 prolonged bottoming-out adjustment phase。新商品住宅销售面积同比下降约11.6%，销售额同比下降约13.6%。房地产投资同比下降约18.0%。市场存在结构性失衡，三四线城市和人口净流出城市库存高企，房价持续下跌，土地市场低迷。购房者情绪谨慎，市场以观望为主。此外，房地产开发商投资意愿薄弱，行业集中度不断提高。

政策环境

中央政府坚持“稳定房地产市场、防范风险、促进产业转型”的核心原则，实施城市差异化调控政策。限制性政策如限购、限贷、利率和最低首付比例等已 largely liberalised。房企债务重组有序推进，保交楼专项措施稳步化解行业风险。同时，商品房和保障性住房双轨制推进，包括将收购的存量房转化为保障房，构建房地产市场新发展模式，防范系统性金融风险。

公司业务回顾

公司聚焦运营稳定，积极去库存，优先现金流管理。所有子公司银行贷款已全部偿还，资产负债表趋于健康。公司上半年收入约4150万元，与去年同期基本持平。归属于公司普通股股东的净利润约520万元，同比增长242%。盈利能力改善主要归因于公司记录了利润而非亏损的投资收益，以及营销和行政费用的减少。

未来展望

未来一至三年，房地产市场将继续筑底，不同城市表现分化。全国房价预计在窄幅范围内波动。一线和核心二线城市受益于人口和产业优势，有望实现稳步温和复苏。大部分三四线城市和县域市场将继续横盘运行，去库存速度缓慢。地方政府将维持“对热度市场实施温和支持措施，对弱市场全面放松”的政策节奏。行业洗牌将继续，市场集中度将进一步提高。

公司将在政策方向指引下，采取更灵活的方式寻求发展机会，探索潜在业务前景，将资源分配到产业园区等房地产投资，探索轻资产物业管理模式，并评估可持续项目投资机会，实现股东和投资者的长期价值。