曼恩斯特机构调研纪要

该研报显示，曼恩斯特专注于涂布技术研发与应用，覆盖显示面板、钙钛矿、有机光伏等场景。2026上半年，公司泛半导体板块新签订单增速明显，已出货涂布模头、平板类涂布系统及智能旋涂系统等产品。公司凭借自主研发能力，积累了宁德时代、比亚迪等优质客户，并布局新型涂布技术及新兴领域应用。

涂布技术定制化强、精度要求高，锂电池领域公司率先实现进口替代，未来竞争将加剧。钙钛矿太阳能、显示面板等新兴领域仍以进口设备为主，公司凭借十余年行业经验和技术优势，具备最大4米超长模头一体化加工能力。公司围绕设备结构、涂布控制和系统适配进行专项设计，覆盖多场景应用。

研报重点分析了公司显示面板行业布局及进展，涂布模头市场竞争格局，固态电池设备进展，以及控股子公司产品及应用。公司围绕设备结构、涂布控制和系统适配进行专项设计，覆盖钙钛矿、有机光伏、显示面板及柔性折叠屏等多场景应用。公司布局干法与湿法双路线固态电池设备，覆盖粉体到极片全流程。

涂布技术定制化强、精度要求高，锂电池领域公司率先实现进口替代，未来竞争将加剧。钙钛矿太阳能、显示面板等新兴领域仍以进口设备为主，公司凭借十余年行业经验和技术优势，具备最大4米超长模头一体化加工能力。公司已出货涂布模头、平板类涂布系统及智能旋涂系统等产品，但规模较小，尚未实现规模化应用。

公司毛利率受产品收入结构影响较大，能源系统类业务占比高但毛利率偏低，导致综合毛利率较低。固态电池设备规模较小，尚未实现规模化应用。涂布技术竞争将加剧，钙钛矿太阳能、显示面板等新兴领域仍以进口设备为主，公司需持续提升技术优势以应对市场竞争。公司控股子公司推进全球化体系建设，但已在欧洲、韩国等地设立分子机构，需关注国际市场风险。