中国瑞林机构调研纪要

2026年上半年，中国瑞林实现营业收入6.88亿元，同比下降25.28%，但归母净利润9482万元，同比增长26.86%，扣非净利润同比增长32.63%。营收下降主要因装备集成业务收入大幅下滑（同比下降56.96%），而工程设计及咨询业务收入增长38.46%。利润增长主要得益于高毛利业务占比提升，以及境外业务毛利率提升16.96个百分点至54.36%，境外收入占比达73.06%。

业务板块表现：

• 工程设计及咨询业务收入占比提升，毛利率高；
• 装备集成业务收入下滑但新签订单增长3755%，下半年有望逐步释放；
• 工程总承包业务收入大幅下降（91.34%）。

境外业务：

• 境外收入占比73.06%，新签合同额占总合同额85%，同比增长1675%；
• 标杆项目如奥林匹克坝扩建、托戈洛克金矿EPC总承包等；
• 西芒杜铁矿项目现阶段推进系统调试，保障项目顺利运营。

订单储备与业绩预期：

• 上半年新签合同额28.86亿元，同比增长116%，境外订单占比85%；
• 随着订单交付，下半年业绩有望延续盈利质量提升。

产业链延伸规划：

• “十五五”期间以跟投、参股方式参与有色金属上游资源开发；
• 聚焦金、银、铜等品种，区域布局非洲、中亚及国内新疆等地；
• 已成立投资部推进该战略。

技术创新与研发：

• 研发投入同比增长22%，获专利授权34项，软件著作权21项；
• “复杂硫氧混合铜钴矿高效选冶”项目获国家科技进步二等奖。

转型布局：

• 数智化：与华为合作铜冶炼AI大模型，开发智慧调度系统等；
• 绿色低碳：掌握超低排放、固废资源化技术，宁夏天元锰业项目投产；
• 高端装备：“高效能铝电解成套机组”等技术已转化海外订单。

股东回报：

• 2026年半年度不分配不转增；
• 坚持长期稳定分红，2025年每10股派息5元，未来将建立可持续回报机制。

地缘风险应对：

• 境外业务集中地缘冲突区外，核心市场受影响小；
• 建立全面风险管理体系，动态监控局势变化。

ESG治理：

• 发布首份ESG报告获华证指数A级评级；
• 聚焦绿色发展、社会责任与公司治理，推动ESG与业务深度融合。

现金流：

• 2026年上半年净额为-9.765亿元，同比收窄，符合行业季节性规律；
• 后续将加强现金流管理。

汇率风险管控：

• 通过外币收支自然对冲、合同调价条款、远期结售汇等工具对冲；
• 配套制度明确审批、止损机制。