沪铜期货周报

一、核心观点 本周沪铜期货呈现先扬后抑走势，前三天上涨3.23%，后两天回调但全周仍收涨。均线系统由多头排列转为拐头，波动幅度扩大，成交量维持高位，显示多空分歧加剧。短期铜价受现货紧平衡支撑，但获利了结压力上升，预计未来1-2周将高位震荡，波动区间扩大。

宏观方面，美国通胀仍具粘性，美联储紧缩预期对铜价形成压制；国内PMI处于荣枯线以下，需求复苏不确定性较大，但新能源、电网等长期需求增量对铜价形成支撑。

二、当周主力合约行情简述 沪铜主力合约CU2610本周开盘10.984万元，收盘11.018万元，最高11.023万元，最低10.962万元，全周累计上涨约1.0%。成交量64416-92424手，成交额354.18-513.97亿元。

三、核心逻辑 铜价核心驱动因素为国内现货供应偏紧：现货库存低位叠加冶炼厂检修季，电解铜供给预期收缩，推动现货升水走高，支撑铜价重心上移。

四、中期观点 未来1-3个月，全球铜供需紧平衡格局难改，矿端短缺向下游传导，叠加新能源需求稳定增量，铜价整体维持偏强运行趋势。

五、基本面分析 价格联动：LME铜与沪铜走势一致，截至9月24日LME铜收盘价1.4616万美元/吨，较周初上涨约1.4%。国内废铜价格同步上涨200元/吨至94050元/吨。 库存情况：中国广东铜库存0.8万吨，江苏2.09万吨，COMEX铜库存383.92万短吨。 供需情况：2025年全球产量27483.9千吨，消费量28200千吨。铜精矿TC跌至负221.89美元/干吨历史新低，冶炼环节利润压缩，供给收缩。

六、重大消息面 铜现货持续紧张，国内库存仅8.9万吨，铜精矿TC创历史新低，硫酸价格回落，冶炼厂运行压力攀升。10-11月国内冶炼厂检修将推高电解铜产量预期，但非美区域库存紧张仍支撑铜价。