能源日报

原油

• 油价走势：油价强势反弹，主要受美伊在霍尔木兹海峡等核心问题分歧巨大影响，10月内达成实质协议概率较低。地缘扰动与供需偏紧并存，预计油价高位宽幅震荡，不排除冲突引发脉冲行情。
• 基本面分析：
  • 供应：沙特、伊朗减产，伊拉克增产低于目标；IEA预计2027年中东供应才恢复，EIA显示关停延续至2027年一季度，四季度中东关停产能仍高。
  • 库存：IEA9月报显示四季度由8月报小幅盈余转为220万桶/日缺口，全球库存大幅去化，成品油库存处低位。
  • 需求：炼厂秋检和冬季取暖补库令油品紧张延续。
• 研究结论：若美伊达成协议或海峡通行实质恢复，地缘溢价将快速回吐，油价开启下行趋势，但基本面对油价仍有底部支撑。

沥青

• 价格走势：今日原油强势反弹，沥青跟随走高并收复前一日跌幅，高价对下游需求抑制显现，现货价格小幅回调，但基差仍处高位。
• 基本面分析：
  • 供应：炼厂排产持续低位，10月地炼环比下滑，同比降幅高达50%；炼厂及社会库存均降至历史低位且继续去化。
  • 需求：道路及改性沥青企业拿货意愿转弱。
• 研究结论：供应与库存双低格局下沥青回调空间有限，短线维持震荡，关注原油成本端与需求走弱的博奔；若美伊协议达成或地缘溢价回吐、海峡通行恢复，沥青将跟随承压。

燃料油

• 高低硫燃料油：
  • 高硫：9月到港量增加，供应紧张边际缓解，但中东和俄罗斯装船受限，后续供应仍偏紧；需求端关注原油供应及国内进料。
  • 低硫：近期到港增加亦缓解紧张，但运费高企阻碍东西方套利，10月到港受限，叠加冬季柴油消费旺季，柴油高利润持续分流调油料，低硫后续供应预计趋紧。
• 研究结论：高低硫供应虽边际转松，但结构性支撑依然存在。

液化石油气

• 价格走势：美伊局势反复，原油连续下跌后反弹，9月沙特丙烷及丁烷CP合同价分别上涨至625及660美元/吨。
• 基本面分析：
  • 供应：国内炼厂开工有所回落，LPG商品量增长预计放缓，整体水平偏低，地缘因素制约下进口将持续受限，最近两周LPG到港环比显著回落。
  • 需求：燃烧需求表现疲软，化工需求继续增长，下游开工环比回升。
• 研究结论：当前LPG市场供需偏弱，价格承压。