铝锭：节前延续去库 铝价高位运行

核心观点与关键数据

• 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修：停产时间大多在1月中下旬，复产预计在正月初十一至正月十六，预计影响建筑钢材总产量74.1万吨。安徽省6家短流程钢厂中，1家已于1月5日开始停产，其余大部分钢厂计划1月中旬左右停产，个别钢厂预计1月20日后停产，日度影响产量约1.62万吨。
• 房地产市场数据：2024年12月30日-2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2%。
• 成材市场：成材价格继续震荡下行，再创近期新低。供需双弱格局下，市场情绪悲观，价格重心持续下移。今年冬储偏低迷，对价格支撑不强。观点：震荡整理运行。后期关注宏观政策及下游需求情况。

有色金属市场分析

• 沪铝市场：昨日区间运行。宏观美联储10月加息预期升温，美债收益率上扬，美国财政部宣布将购买至多60亿美元长期美债。美联储理事巴尔表示可能需要进一步加息以确保通胀回归目标水平。
• 铝土矿：国产矿市场价格维持当前水平；国内氧化铝厂库存仍处高位（约94天），对原料端价格上涨的承受能力尚可；几内亚配额政策不确定性及传统雨季给铝土矿成本带来支撑，但买方采购意愿及发运量回升给进口铝土矿价格下行压力。短期进口矿价格小幅回落后延续博弈格局，需关注几内亚配额政策落地情况及海运费走势。
• 电解铝：国内周度产量持稳，部分下游减产，铝水接货减少，铝水比例小幅降低0.02个百分点；海外方面，巴林铝业运行产能恢复至130万吨上下，海外运行产能进一步抬升。
• 铝下游加工：国内主流消费地电解铝锭库存67.8万吨，较前一周减少。加工龙头企业开工率61.9%，环比上升0.6个百分点。下游各板块延续旺季修复态势，新能源赛道托底消费，但传统需求复苏偏弱、成本及政策扰动仍存，行业结构性回暖格局延续。
• 铝价观点：中美元首会晤及经贸磋商升温，中美关系缓和预期增强。中东复产加速但部分新投项目延期，未来几月产能抬升速度放缓；国内小长假临近，下游备货需求支撑去库，叠加旺季需求回暖，下方支撑较强。铝价预计高位震荡运行。

研究结论

• 成材：观点为震荡整理运行，关注宏观政策及下游需求。
• 有色金属：预计价格短期震荡运行。后期关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况及消费释放情况。

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