天禄科技机构调研纪要

该纪要主要围绕苏州天禄光科技股份有限公司的TAC膜项目展开，详细介绍了安徽吉光项目的进展、产能规划、市场格局、资金股权情况及研究结论。项目进展方面，安徽吉光厂房建设已进入收尾阶段，设备采购和安装调试顺利，研发试制膜检测结果良好。产能规划明确，计划建设两期共4条产线，一期年产能约6000万平方米，并已启动二期项目准备工作。市场方面，TAC膜是全球TFT级偏光片的重要材料，目前主要由富士胶片、柯尼卡美能达等日企垄断，中国大陆基本依赖进口。公司成立安徽吉光项目旨在打破这一垄断，具有战略意义。资金方面，安徽吉光获股东投入4.5亿元，加上政府补助和股权融资计划，资金充裕。股权方面，陈凌先生所持股份被司法拍卖，其非公司控股股东或实际控制人，不影响公司经营。研究结论显示，安徽吉光TAC膜项目推进顺利，市场垄断问题突出，项目具有战略意义，资金和股权结构稳定，项目风险可控。

TAC膜作为TFT级偏光片的核心材料，市场空间广阔。预计到2025年，全球TAC膜需求量将达到12.29亿平方米，中国大陆面板和偏光片产能分别占全球70%，TAC膜占偏光片膜材成本超50%。目前全球主要厂商包括富士胶片、柯尼卡美能达、晓星化学等，前三家合计占全球市场80%。中国大陆TFT级TAC膜基本依赖进口，富士胶片和柯尼卡美能达占75%。随着国产化需求的提升，京东方联合三利谱和苏州天禄光成立安徽吉光，旨在打破日本垄断，推动产业链自主可控。未来几年，TAC膜国产化进程将加速，市场格局有望发生变化，相关企业将迎来重要发展机遇。

该报告重点分析了苏州天禄光科技股份有限公司的TAC膜项目，涵盖项目进展、产能规划、市场格局、资金股权及研究结论等多个维度。项目进展方面，详细介绍了安徽吉光厂房建设、设备采购、安装调试及研发试制情况，显示项目推进顺利。产能规划方面，明确了两期共4条产线的建设计划，一期年产能约6000万平方米，并启动了二期项目准备工作，以响应面板产业链国产化需求。市场格局方面，分析了全球TAC膜主要厂商及市场份额，指出中国大陆基本依赖进口的现状，以及安徽吉光项目打破垄断的战略意义。资金股权方面，介绍了安徽吉光获股东投入、政府补助及股权融资计划，以及陈凌先生股份被司法拍卖的情况，显示公司资金充裕、股权结构稳定。研究结论方面，指出安徽吉光TAC膜项目推进顺利，市场垄断问题突出，项目具有战略意义，资金和股权结构稳定，项目风险可控。

TAC膜市场目前呈现高度集中和垄断的格局。全球主要厂商包括富士胶片、柯尼卡美能达、晓星化学等，前三家合计占全球市场80%。中国大陆TFT级TAC膜基本依赖进口，富士胶片和柯尼卡美能达占75%。由于技术壁垒较高，中国大陆企业在TAC膜领域长期处于落后地位。随着国产化需求的提升，京东方联合三利谱和苏州天禄光成立安徽吉光，旨在打破日本垄断，推动产业链自主可控。目前安徽吉光项目推进顺利，产能规划明确，已获得充裕的资金支持，具备较强的竞争力。未来几年，随着国产化进程的加速，TAC膜市场格局有望发生变化，相关企业将迎来重要发展机遇。但需要注意的是，TAC膜技术门槛较高，项目实施过程中仍面临一定的技术风险和市场竞争压力。

该研报提示的主要风险集中在项目实施和技术突破方面。首先，TAC膜技术门槛较高，安徽吉光项目虽然进展顺利，但仍需持续的技术研发和工艺优化，以确保产品质量和稳定性。其次，市场竞争激烈，全球TAC膜市场主要由日企垄断，安徽吉光项目在打破垄断的过程中，将面临来自富士胶片、柯尼卡美能达等领先企业的竞争压力。此外，项目实施过程中可能面临政策变化、供应链波动等外部风险。虽然公司资金充裕、股权结构稳定，但项目长期盈利能力仍需市场验证。投资者需关注项目的技术突破进度、市场竞争格局变化以及政策环境调整等因素，以全面评估项目风险。