天海电子机构调研纪要

一、公司近三年研发投入持续高增长，主要用于新能源高压方向、智能驾驶高速传输方向、工艺升级方向和技术同源的新赛道预研方向，为公司中长期产品竞争力带来支撑。2023-2025年研发费用分别为4.47亿元、5.87亿元、7.09亿元，三年复合增长率25.91%，研发投入占公司营收比例保持在3.87%-4.69%区间。

二、公司应对汽车行业年降压力的措施包括：不依赖单一客户、深度同步研发、推进数字化智能制造、产品结构升级和垂直整合优势。公司上半年新中标143个项目，同比增长28.83%，涵盖多类产品，覆盖多家汽车客户。

三、公司财务费用同比涨了将近七成，主要由于募集资金到位后归还部分银行借款，但下半年随着存量银行贷款偿还，财务费用有望环比改善。汇兑损益存在不确定性，公司将持续优化债务结构和强化外币资产负债管理。

四、公司海外业务占比目前为2.83%，计划分板块推进布局规划，包括依托国内客户整车出海、夯实泰国工厂运营能力、设立欧洲办事处开展属地化业务开拓等。

五、公司前五大客户营收占比2023-2025年分别为52.51%、47.39%、47.56%，整体客户结构稳定，但合资品牌市场份额承压，公司正积极寻求在合资新能源车型上实现业务突破。

六、公司IPO募集资金净额20.06亿元，已使用28.39%，募投项目包括连接器技改扩产、线束生产基地、汽车电子生产基地等，预计分别于2027-2029年达产。公司使用闲置募集资金进行现金管理，投向安全性高、流动性好的银行结构性存款。

七、车载光通信、具身智能机器人等新兴方向上半年均未形成规模化实际订单，暂未产生大额营收，公司正持续推进研发与市场拓展。

八、公司新设立的高压零部件和高速连接器两家孙公司已进入批量出货阶段，与广州工控集团在智能装备、工业气体等板块的业务协同将助力公司生产制造提质增效、提升项目获取能力等。

九、公司上半年利润下滑主要受主机厂年降压力、原材料价格波动等因素影响，下半年将通过保持议价弹性、推进数字化建设、优化产品结构、内部降本增效等措施推动盈利改善。