宏观方面，美伊外交进展有限，中东局势边际缓和，海外市场风险资产聚焦AI主线。国内A股高开后震荡回落，成交放大但未转化为普涨，赚钱效应降温。风格上，微盘股与红利风格相对占优，互联网、传媒、汽车板块领涨。短期市场仍有基本面与风偏支撑，Q2企业盈利修复，美联储9月议息会议后海外利率扰动缓和，AI产业链热度回升及中美元首会晤预期升温，有望提振风险偏好。后续关注沪指突破3940点关键阻力位后的持续性，以及成交量能否支持行情进一步扩散。
贵金属方面，金银小幅收涨，关注美伊谈判进展。美联储官员释放继续加息信号压制贵金属，但地缘避险情绪降温油价回调市场风险偏好抬升。当前市场对美联储加息预期强化的利空淡化，且美伊和谈即在，金银表现出很强的韧性，预计短期贵金属价格呈震荡偏强走势。
铜方面，国内供应紧缺，铜价保持强势。沙特东西输油管道已重启，布油跌破95美元。国内近月B结构走扩，电解铜现货市场微现挤仓情绪，内贸铜对当月升水1375元/吨。LME库存降至25.4万吨，COMEX库存维持76.8万吨。美联储仍可能进一步加息，更早渐进式地收紧政策造成的经济扰动可能更小。特朗普表示若条件合适，愿与伊朗高层会晤，中东局势存在缓和可能。韦丹塔公司旗下KCM铜矿已恢复赞比亚Nchanga冶炼厂的运营，结束了长达106天的检修。预计铜价短期将维持强势运行。
镍方面，下游补库加快，镍价反弹。金川镍升水升至3850元/吨，进口镍升水50元/吨。中国海关数据统计，2026年8月中国镍铁进口量96.1万吨，环比增加32万吨，增幅49.9%；同比增加8.7万吨，增幅10.0%。美伊会晤可能中东局势边际降温，沃什拒绝提交个人利率预测，并预计将在年底推出新的沟通框架。印尼镍矿价格弱稳运行，中东硫磺现货溢价坚定，精炼镍环节仍维持亏损局面，提振国内精炼镍升贴水走强，短期供应仍然偏紧。ESDM部长表示RKAB调控镍产量政策已见效，稳定了全球镍价并提升国家收入。下游不锈钢市场逐渐转入消费旺季，三元正极企业低位补库意愿强烈，电镀及合金消费平稳运行。预计镍价短期将延续反弹。
铝方面，宏观反复，铝价震荡。美联储鹰派姿态及美伊缓和的地缘溢价挤出情绪上对铝价形成压制。节前备货消费阶段性偏好，社会库存继续去化。整体，铝价下方受低库存与消费韧性支撑坚实，但宏观情绪反复可能带来波动，预计铝价区间震荡。
氧化铝方面，多空博弈，氧化铝震荡。国内氧化铝市场整体运行趋于平稳，行业基本面供大于求的格局仍未发生实质变化。期、现货价格并未进一步走弱，一方面来自原料成本端带来的托底预期，另一方面市场对后续减产落地存在一定博弈，行情维持震荡僵持的运行态势。
铸造铝方面，紧平衡格局助托，铸造铝偏强震荡。废铝货源偏紧格局未改，为铸造铝价格提供较强的底部支撑。“金九”旺季效应稳步释放，供应端部分铝厂产能释放明显受限，行业整体供应增量十分有限，形成“需求边际改善、供给弹性不足”的紧平衡格局。双节假期临近，下游企业存刚需补库需求，短期铸造铝预计偏强震荡。
锌方面，市场风险偏好修复，锌价震荡为主。美伊和谈希望及霍尔木兹海峡重开前景打压，原油转跌，通胀担忧回落。消费回暖有限，锌价反弹后下游备库节奏放缓，锌锭社会库存止跌小增。原料偏紧态势不改，叠加硫酸价格持续回落进一步侵蚀冶炼企业利润，10月减停产预期增加，供应压力有望减弱，对价格构成支撑。短期看供需矛盾有限，海外近月流动性风险未持续发酵，不过中东局势改善修复市场风险偏好，预计节前锌价高位震荡为主。
铅方面，炼厂逐步复产，铅价反弹放缓。电解铅炼厂厂提货源紧张情况继续松动，高升水报价略有下调。再生铅炼厂减停产较多，在产企业挺价出货。需求端看，电池企业逢低补库后采买减弱，叠加进口铅锭持续流入，去库节奏或有放缓。短期看供需压力边际增加，铅价反弹动力放缓，上方持续关注16500一线压力。
锡方面，AI前景修复，锡价延续反弹。特朗普称美伊会谈取得进展，油价回落修复市场风险偏好，同时OpenAI和Anthropic均宣布推出新的、成本更低的人工智能模型，带动费城半导体指数涨超2%，利好锡消费前景。供应端看，锡矿维持偏紧的态势，加工费低位弱稳，冶炼端刚性约束仍在。但消费端回暖程度有限，锡价反弹后下游采买减弱，关注去库的持续性。目前供需面矛盾钝化，锡价走势围绕宏观情绪及AI需求预期波动，预计短期锡价延续反弹。
碳酸锂方面，库存持续去化，碳酸锂偏强。矿石供应改善，冶炼端多家企业检修结束，供应增长预期受证实，但江西矿山复产不确定性较强，市场传闻或将延迟至2027年。需求端，9月排产增加，强需求局面仍存，但市场对远期需求有悲观预期。库存方面贸易环节去库较为明显，旺季给予现货支撑，同时仓单大幅去化，对价格的压制明显减弱。预计碳酸锂短期表现偏强。
工业硅&多晶硅方面，市场期待减产兑现，多晶硅走强。工业硅新疆、内蒙、甘肃部分炉子恢复生产，周产小幅提升，需求端受多晶硅减产预期影响，价格上方受压制，有机硅、硅铝合金需求表现平淡。工业硅预计维持震荡。多晶硅方面，反内卷进入实质兑现阶段，重点关注减产落地情况，若减产实质性落地，供应将改善，市场情绪预计转暖，需求端则表现平淡，组件方面排产回落，终端光伏装机表现低迷。但是在供应偏乐观预期下，多晶硅短期走强。
螺卷方面，关注假日风险，期价隔夜反弹。现货市场，节前仍有刚需补库，量价平稳。基本面，钢价在弱需求现实与低供给支撑之间博弈，目前钢厂亏损减产，库存去化托底，但需求偏弱制约，同时双焦回落令成本支撑减弱。预计钢价震荡为主。关注假日风险，谨慎为主。
铁矿方面，海外库存低位，期价震荡走势。现货市场，钢厂节前补库基本结束，由于钢厂亏损严重，叠加行业控产降库，铁水产量低位，节前补库力度一般。供应端，本周海外发运与到港均环比小幅回落，港口库存高位，供应压力持续存在。铁矿震荡走势。
双焦方面，现货延续偏弱，期价震荡承压。现货市场，煤价延续偏弱。基本面，供给预期边际松动，但目前焦煤生产仍偏紧，且蒙煤因假日影响口岸关闭，通关量持续偏低，口岸库存现货偏紧。焦炭方面，利润明显改善，焦企生产积极，产能利用率边际回升。钢厂端，下游钢厂利润不佳，终端需求疲软，减产预期增强。预计双焦震荡承压。
豆菜粕方面，巴西播种持续推进，连粕高位震荡。巴西巴拉那州农村经济局(Deral)表示，得益于有利于大豆作物的降雨，该州2026/27年度大豆种植已完成预估种植面积的15%，较前一周提高13个百分点。马托格罗索州农业经济研究所(IMEA)公布，马托格罗索州9月14日-9月18日当周大豆压榨利润为455.06雷亚尔/吨。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，阿根廷2026/27年度大豆产量预计为5360万吨。欧盟委员会公布的数据显示，截至9月20日，欧盟2026/27年度(7月开始)大豆进口量已达267万吨。天气预报显示，未来15天，巴西大豆产区降水略低于均值，较前一日预报改善。中美会晤即将举行，市场对协议达成的预期较为乐观；巴西帕拉纳州播种加快，南部产区降水条件较好，中西部产区降水虽低于均值，但较前期预报改善明显，后续降水或增多。昨日国储进口大豆投放54.3万吨，成交33.8万吨；双节临近，下游备货成交力度有限，资金交投情绪趋于谨慎。预计短期连粕高位震荡运行。
棕榈油方面，油价继续回落，棕榈油偏弱震荡。MPOC预计马来西亚2027年棕榈油出口将稳定在约1600万吨。MPOC预计印尼2027年出口也将下降近300万吨，主要源于国内生物柴油掺混带来的内需走强以及产量前景偏弱。据外媒报道，印尼气象机构表示，预计印尼从11月开始的雨季将比往年更短，61%的陆地面积将经历雨季推迟，农民们正在调整种植计划以应对可能的作物影响。印尼大部分地区的雨季预计将于11月初到来，而此前预估为10月。在“超级厄尔尼诺”天气推高气温后，延长的旱季导致印尼出现11年来最严重的野火，厄尔尼诺天气模式在9月仍产生着强烈的影响。厄尔尼诺现象预计将持续至2027年第一季度，但其影响将在雨季到来时减弱，印尼大部分地区的雨季将在12月达到高峰。雨季推迟可能导致印尼部分主要作物明年收割延迟，而产量已受到厄尔尼诺现象冲击。印尼大部分地区的雨季将在12月达到高峰。雨季推迟可能导致印尼部分主要作物明年收割延迟，而产量已受到厄尔尼诺现象冲击。宏观方面，沙特管道恢复，中东局势外交信号缓和，油价继续下跌。基本面上，油价走弱，以及供应宽松预期强化施压盘面偏弱震荡运行；印尼产区厄尔尼诺干旱影响仍在，减产预期强化，实际减产发生在2027年，目前出口疲软，累库预期下压制盘面。预计短期棕榈油偏弱震荡。
