沥青：原料短缺约束供应，需求弱复苏

国内沥青周均价6010元/吨，环比上涨9.6%，刷新阶段新高。主要受国际原油高位、炼厂成本抬升及资源偏紧驱动。中东地缘冲突推升重质原油稀缺性，炼厂原料采购难、成本高，进口沥青到港量低，部分炼厂间歇生产。库存方面，厂库45.1万吨、社会库56.9万吨均环比下行，同比降幅显著，资源偏紧支撑价格。

92家沥青炼厂产能利用率24.4%，环比上升2.4%，总产量39.9万吨，环比增3.9万吨。进口资源低位，整体供应稳增。山东岚桥计划停产将致产能利用率降至22.3%。但部分炼厂因原料短缺间歇生产，供应端存在结构性约束。

54家沥青样本企业出货32.4万吨，环比增16.5%但同比仍降。改性沥青企业产能利用率10.3%，高价抑制加工意愿。节前备货逐步启动，但需求恢复偏慢。价格高位下下游刚需采购，补库意愿不足，整体需求强度偏弱。

短期运行看，成本端支撑强劲，低库存与供应偏紧强化价格韧性，但需求恢复慢导致供需博弈持续。预计本周沥青现货维持偏强运行。关注重点包括地缘局势演变、炼厂生产调整及双节前备货需求释放节奏。

本报告基于公开资料或调研，信息真实性、准确性不保证。不构成投资建议，决策风险自担。需关注地缘局势演变对原油及沥青价格的影响，以及炼厂生产调整可能带来的供应变化。